20220322-东北证券-紫江企业-600210.SH-铝塑膜业务快速增长_传统业务稳步拓客_4页_735kb

紫江企业（600210）公司点评报告总结

核心内容

紫江企业（600210）是一家专注于包装印刷与轻工制造领域的公司，2021年实现营业收入95.29亿元，同比增长13.20%；归母净利润5.53亿元，同比下滑2.13%。公司首次被覆盖，分析师给予“买入”评级，目标价为10.7元/股。

主要观点

铝塑膜业务快速增长

• 铝塑膜业务收入达3.65亿元，同比增长58.1%。
• 铝塑膜销量2216.8万平，同比增长48.8%。
• 动力储能用铝塑膜销量占比达55%。
• 铝塑膜均价16.4元/平，同比增长0.9元/平。
• 公司已进入比亚迪DMi刀片电池供应链，与ATL、比亚迪、鹏辉能源、多氟多等知名厂商建立稳定合作关系。

传统业务稳步拓展

• 传统业务在巩固市场份额的同时积极开拓新客户。
• 2021年可口可乐系统业务增长，蓝月亮供应品类扩大。
• 光明、蒙牛、卡士等新合作项目顺利投产。
• 元气森林、喜茶、正新、大窑、奈雪等新兴品牌客户也被成功开拓。

财务表现

• 2021年公司毛利率为21.2%，净利率为6.32%。
• 毛利率同比下降2.75个百分点，净利率同比下降0.74个百分点。
• 费用率整体下降，其中销售费用率下降0.29个百分点至2.3%，管理费用率下降0.01个百分点至6.17%，财务费用率下降0.31个百分点至1.17%。
• 研发费用率上升0.49个百分点至3.13%，主要由于研发投入增加。

关键信息

财务预测

营收与净利润增长趋势

• 营收预计持续增长，2022-2024年分别为108亿元、123.86亿元、144.69亿元。
• 净利润增长率预计分别为35.08%、27.08%、19.0%。

财务与估值指标

费用率变化

• 销售费用率保持稳定，为2.3%。
• 管理费用率下降0.01个百分点至6.17%。
• 财务费用率下降0.31个百分点至1.17%。
• 研发费用率上升0.49个百分点至3.13%。

风险提示

• 原材料价格波动风险。
• 业绩预测与估值判断可能不及预期。

投资建议

• 给予“买入”评级，目标价为10.7元/股。

研究团队

• 唐凯：东北证券轻工组组长，具有5年证券研究从业经历。
• 孟欣：东北证券轻工组研究人员，具备经济学与财务管理背景。

相关报告

• 《麒盛科技：深耕电动床赛道，睡眠革命引领者扬帆起航》
• 《合成尼古丁：金城医药走向世界》
• 《轻工行业投资策略：聚焦景气向上，把握跨境电商业务机遇》