20260102-国联期货-2026年橡胶1月策略报告_1月份再度累库_关注估值低位的买点位置_15页_1mb

2026年橡胶1月策略报告总结

核心内容概览

本报告分析了2026年1月天然橡胶与合成胶市场的供需格局、库存变化及价格走势，结合宏观经济和政策因素，对市场趋势进行展望。报告由国联期货分析师黎伟撰写，旨在为投资者提供市场操作参考。

主要观点

1. 天然橡胶

• 供应端：

  • 东南亚主产区（如泰国、印尼、越南）仍处于旺产季，但存在地缘冲突、洪水等不确定性因素，需持续关注实际产量。
  • 中国国内云南、海南产区逐渐停割，供应减少。
  • 12月进口预计仍维持高位，但随着春节临近及泰国减产影响，1月进口可能有所回落。

• 需求端：

  • 季节性需求淡季影响，但全钢胎需求相对较强，受益于政策推动。
  • 欧盟临时反倾销税政策仍存在变数，半钢胎或抢出口。
  • 新能源重卡销量增长显著，或对需求形成支撑。

• 估值：

  • 天然橡胶连续两年亏损，截至2025年底亏损约72元/吨。
  • 泰标胶多年微利，近两年亏损扩大，目前亏损约62美元/吨。

2. 合成胶

• 成本端：

  • 丁二烯供应充裕，但下游开工高位，库存有下降预期。
  • 市场低价货源已基本消化，下游企业逢低补仓。

• 供需状况：

  • 顺丁橡胶开工维持高位，但利润受挤压。
  • 库存仍偏高，需关注后续去库情况。

• 估值：

  • 顺丁橡胶连续两年亏损，截至2025年底亏损约260元/吨。

关键信息

供应端关键数据

需求端关键数据

库存情况

• 天然橡胶：

  • 截至2025年12月28日，社会库存120.1万吨，环比增加约10万吨。
  • 20号胶期货库存5.8万吨，沪胶期货库存10万吨，均处于季节性低位。

• 合成橡胶：

  • 顺丁橡胶企业库存3.35万吨，贸易商库存增至0.72万吨，合计库存偏高。
  • BR期货库存2.35万吨，月内增加0.76万吨。

行情展望

• 天然橡胶：

  • 整体维持偏强震荡，因明年预期较强，叠加商品市场整体向好。
  • 需关注泰国洪水减产、地缘冲突、极端天气、宏观经济及需求不及预期等风险。

• 合成胶：

  • 丁二烯库存有望下降，顺丁橡胶利润受挤压但开工维持高位。

风险提示

• 供应端：产区极端天气、地缘冲突可能影响产量。
• 需求端：欧盟反倾销政策不确定性、季节性需求淡季、宏观经济波动。
• 估值端：橡胶持续亏损，可能对市场信心产生影响。

总结

2026年1月，天然橡胶市场将受到国内停割与海外供应不确定性的影响，进口量或有所回落，需求端面临季节性淡季和政策风险的双重压力。合成胶市场则受益于成本端支撑，但库存偏高，需关注后续去库情况。整体来看，橡胶市场在较强的商品环境下，预计维持偏强震荡走势，但需警惕多重风险因素。