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市场情绪修复期，布局高景气板块

核心内容

2018年8月策略月报指出，当前A股整体估值处于历史相对低位，市场情绪有望在8月得到修复，建议关注景气度回升的计算机（计算机软件）、农林牧渔（生猪养殖）板块以及周期板块中盈利改善确定性较高的钢铁板块。

主要观点

• 估值处于低位：7月主要指数估值整体下降，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指等均出现不同程度的下跌，但上证综指和上证50的PE（TTM）略有回升，表明市场整体估值仍处于较低水平。
• 市场情绪修复：8月底MSCI将A股纳入权重从2.5%提升至5%，预计带来数百亿增量资金，有助于提振市场情绪。7月沪深股通累计净流入284.80亿元，显示外资持续流入趋势。
• 个股表现分化：7月市场赚钱效应和个股强度先升后降，市场资金分散。200日均线以上的个股占比维持在10%左右，处于历史极低位；赚钱个股占比月度均值为56%，但月末有所回落。
• 资金集中度低：涨幅超5%的个股占比维持在4%左右，涨幅前100个股成交额占比约7%，显示市场资金较为分散。

关键信息

行业表现

• 金融与周期板块强势：7月金融和周期板块表现优于其他板块，钢铁、建材、银行和建筑板块涨幅居前。
• 消费板块回调：消费板块整体出现回调，尤其是家电、医药、纺织服装和传媒板块跌幅较大。
• 行业估值分化：29个中信一级行业市盈率（TTM）中位数为21.81倍，成长股板块市盈率中位数较高，食品饮料行业市净率低于均值，综合行业市净率则远低于均值。

重点板块分析

• 计算机（软件）板块：6月软件业务收入累计同比14.4%，连续三个月保持在14%以上，板块维持高景气度。
• 农林牧渔（生猪养殖）板块：截至7月末，22个省市平均猪肉价格上涨4.38%，猪粮比上升至6.72，较6月增长13.93%，板块景气度持续向好。
• 钢铁板块：中小板钢铁板块18Q2净利润累计同比72.86%，其中Q2单季度净利润同比增速35.40%，盈利水平维持在较高位置。

风险提示

• 宏观政策变动：若宏观政策出现较大调整，可能对市场产生不利影响。
• 黑天鹅事件：全球范围内可能出现新的突发事件，影响市场情绪。
• 模型风险：本报告依赖模型进行预测，模型可能失灵，无法完全反映市场变化。

评级说明

• 证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准，同样分为买入、增持、中性、减持四个等级。

重要声明

• 本报告由川财证券有限责任公司编制，仅供其客户使用，未经公开披露或同意，不得对外传播。
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附注

• 报告编制部门：宏观策略部
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