20250824-国联期货-2025年橡胶9月策略报告_9月再现累库预期_亟待开盲盒_15页_1mb

软商品橡胶月报：2025年9月策略报告总结

• 报告概述：本报告基于2025年8月市场数据，分析天然橡胶和BR橡胶的供需状况、库存变化和行情展望，至9月3日阅兵影响为止。核心观点包括供应端多雨天气影响、需求端内需强劲但库存偏高，以及胶价短期易涨难跌。

• 天然橡胶分析：

  • 供应端：全球橡胶上量预期不变，但东南亚多雨天气影响割胶工作，可能延后产量。其他国家如中国、印度也有产量变化，进口季节性回升受汇率（人民币贬值）和关税政策（如EUDR法规）影响，进口压力减轻。
  • 需求端：国内内需表现良好，尤其7月重卡销量高企，半钢胎库存仍高但开工中等偏上，全钢胎需求相对较好。终端市场如乘用车和商用车销售增长，新能源重卡销售迅猛。
  • 库存：过去三个月持续去库，但9月预期累库存约6.2万吨。2025年8月社会库存下降，期货库存小幅上升。
  • 行情展望：胶价已回合理水平，短期受供应天气扰动（如台风）影响易涨难跌。风险点包括极端天气、政策变化和宏观经济不确定性。

• BR橡胶分析：

  • 成本端：丁二烯价格受港口库存增加和韩国产能削减支持，进口压力预计减轻。国产项目产能释放需关注。
  • 供需：后丁橡胶（顺丁橡胶）供应弹性高，开工维持高位，库存季节性偏高，利润亏损。
  • 策略：建议区间操作，关注风险点如宏观风险、油价波动和下游增产的不确定性。整体需强供给、弱需求趋势。

• 整体策略：市场呈现供强需弱，重点关注天气和政策风险，需求端如有超预期表现可能平衡供需。