20240303-创元期货-PX周报_近端累库45月份检修计划增多_32页_3mb

PX周报核心分析与总结

核心观点

1. 近端价格支撑：在4-5月份检修增多，供应预期收缩（供应损失增加）的背景下，PX价格存在支撑，支撑较强。
2. 基本面方向：当前PX基本面偏空，主要因需求端乏力，叠加对2-3月份累库的预期，压力较大。
3. 芳烃调油属性：美国汽油裂解价差走高，强化了芳烃调油对PX的支撑，近端芳烃调油利润表现强于化学产品。
4. 风险揭示：原油价格波动、美国汽油需求走弱、织造新订单不及预期，可能给PX价格带来下行压力。
5. 供需平衡变化：

• 供应端：3月份开工高位，现阶段供大于求；4-5月检修增多，供应压力或缓解。
• 需求端：PTA需求仍以亏损运行，聚酯利润收缩，织造和下游需求表现偏弱，新订单恢复缓慢。

主要逻辑支撑与矛盾

• 利多因素：

  • 亚洲PXN价格约360美元/吨，尚处高位。
  • 4-5月国内亚洲装置检修增多，供应损失增加提供支撑。
  • 美国汽油裂解价差走高，芳烃调油属性强化支撑。

• 利空因素：

  • PTA端需求恢复晚于预期，PTA装置检修计划执行不及预期，累库可能加大。
  • 聚酯需求恢复缓慢，织造新订单不及预期，叠加原料备货谨慎，短期市场情绪偏弱。
  • 长丝成品库存累库，压制市场情绪。

关键数据回顾

• PX开工率：本周国内PX开工率约86%，同比偏高，338家装置检修计划环比增加。
• 库存情况：
  • PTA社会库存较低但仓单量维持低位，后续需关注累库进程。
  • 聚酯长丝库存累库继续，市场压力持续。
• 价差变化：
  • PX美亚价差跌至近年低位，整体价差处于亏损区域。
  • 纯苯美亚价差回落至246美元/吨，芳烃与化工利润倒挂。

未来展望

• 短期：关注“金三银四”下游订单恢复情况；4-5月检修增量方向，供需边际变化或将主导价格波动。
• 中长期：PX行业面临结构性矛盾，芳烃调油与纯苯矛盾加剧，需持续关注芳烃与PX的估值切换、国内外库存数据变化。

风险提示

• 原油价格大幅波动、美国汽油需求恢复不及预期、下游织造新订单持续疲软。