20210117-兴业证券-电子行业周报_台积电大幅上调资本开支_设备材料景气加速_8页_1mb

报告摘要

台积电大幅上调资本开支，设备材料景气加速

核心内容

2021年1月17日发布的报告指出，台积电在2020年第四季度财报中表现出强劲的业绩增长，并大幅上调了2021年的资本开支至250-280亿美元，远超市场预期的200亿美元。这一增长主要由高性能运算（HPC）应用需求超预期以及5nm等先进制程的强劲需求带动，同时台积电也在推进3nm制程的风险试产。此外，先进封装相关的资本开支翻倍增长，增速远高于行业平均水平。

公司预计2020-2025年复合增速为10%-15%，高于此前的5%-10%指引，对5G和HPC的持续增长表示乐观。预计2021年智能手机销量将增长10%，5G手机渗透率将从18%提升至35%。同时，公司指出客户库存管理方式正在改变，未来行业将长期处于高库存状态，台积电将积极配合客户提升制程，缓解晶圆厂紧缺问题。

主要观点

台积电资本开支激增：台积电2021年资本开支预计达到250-280亿美元，同比增长60%，为历年最大手笔。
先进制程需求强劲：5nm制程需求超出预期，3nm制程进入风险试产阶段，推动资本开支增长。
行业景气度提升：5G和HPC应用带动半导体行业持续景气，设备材料景气加速。
设备材料受益企业：台积电的直接供应商如安集科技、华峰测控、江丰电子和雅克科技将直接受益。
国内晶圆厂推动国产替代：北方华创、精测电子、至纯科技、万业企业和鼎龙股份等公司也将受益于国产设备材料的导入。

关键信息

投资要点

行业表现：本周电子行业指数上涨2.26%，优于市场整体表现。
涨幅与跌幅公司：
- 涨幅前五：彩虹股份（+32.17%）、中晶科技（+31.57%）、TCL科技（+24.77%）、朗科智能（+21.25%）、思瑞浦（+18.32%）。
- 跌幅前五：台基股份（-19.11%）、欣旺达（-16.80%）、立昂微（-16.66%）、隆利科技（-15.43%）、超频三（-14.77%）。
投资建议：
- 领益智造：审慎增持。
- 汇顶科技：买入。
- 京东方A：审慎增持。
- 北方华创：审慎增持。

子行业动态

手机

黑莓向华为出售90项智能手机专利，表明其正在逐步退出智能手机业务。
三星推出支持数字汽车钥匙功能的新款手机，采用UWB和NFC技术。

半导体

AMD发布锐龙5000系列移动处理器，涵盖高性能（H系列）和低功耗（U系列）两种类型。
台积电加大先进制程投资，资本开支翻倍，预计80%用于5nm、7nm、3nm等先进制程。

LCD、LED

美国Rohinni宣布MiniLED转移速度提升一倍，成本减半。
Vuzix推出Micro LED AR智能眼镜，瞄准企业市场，预计夏季上市。

5G

深圳坪山区建成全国第一张5G政务专网，实现B端和C端应用融合。
工信部提出到2023年打造30个5G全连接工厂，推动工业互联网建设。

物联网、汽车电子

2020年中国新能源汽车产销量同比分别增长7.5%和10.9%，表现亮眼。
江苏省新能源汽车下乡成效显著，累计上牌量同比增长174.2%。

创新电子（VR/AR）、智能穿戴

IDC数据显示，2020年第三季度全球可穿戴设备出货量同比增长35.1%，其中耳戴式设备占比达55.8%。
谷歌完成对Fitbit的收购，但该收购仍处于司法部调查中。

风险提示

行业景气度下滑。
行业制造管理成本上升。

投资策略

报告指出，5G和HPC应用将推动半导体行业持续景气，设备材料需求将加速增长。台积电作为行业龙头，其资本开支的大幅增加将带动上游设备材料企业受益。同时，国内晶圆厂推动国产设备材料导入，将进一步提升相关企业的市场地位和盈利能力。

分析师声明

分析师谢恒等具有证券投资咨询执业资格，报告内容基于其独立研究，不构成任何投资建议或承诺，也不承担因此产生的法律责任。

投资评级说明

股票评级：
- 买入：相对市场基准指数涨幅大于15%。
- 审慎增持：相对市场基准指数涨幅在5%-15%之间。
- 中性：相对市场基准指数涨幅在-5%-5%之间。
- 减持：相对市场基准指数涨幅小于-5%。
行业评级：
- 推荐：行业表现优于市场基准指数。
- 中性：行业表现与市场基准指数持平。
- 回避：行业表现弱于市场基准指数。