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投资总结：台积电上调资本开支 存储代工涨价

核心内容

本报告聚焦半导体行业近期动态，主要围绕台积电上调资本开支、存储代工涨价、AI算力及存储产业链景气周期延长等关键信息展开分析，并提出相关投资建议与风险提示。

主要观点

1. 台积电业务表现强劲

• 台积电在2026年第二季度实现营收402亿美元，达到此前指引上限，毛利率和净利率均超出预期，实现同比和环比正增长。
• 2nm制程开始贡献营收，占比3%，高性能计算营收环比增长20%，占比达66%。
• A14客户流片进度超前，量产计划于2027年试产、2028年量产，预计A14系列将推动制程节点进一步升级。
• 公司上调全年营收预测，预计美元营收同比增长高于40%，高于此前3成增长预期。
• 全年资本支出指引为600-640亿美元，较此前520-560亿美元大幅上调，重点投向2nm、3nm制程产能扩建及CoWoS先进封装产线扩容，同时推进美国、日本等海外建厂计划。

2. 存储代工价格上调，供需格局持续紧张

• 力积电从7月起全面上调存储晶圆代工报价，涨幅达45%，逻辑代工同步上调10%-15%。
• 新价格对应的产能预计于2026年11月投产，公司认为存储供给缺口或将延续至2027年。
• 头部客户如英伟达、苹果在AI加速器和旗舰处理器上的订单对冲了智能手机与PC市场的疲软，推动7nm以上制程营收占比持续提升。

3. AI算力产业链景气周期延长

• 台积电上调资本开支表明其产能仍落后于需求，AI算力建设订单能见度有望进一步延长。
• AI算力需求带动先进制程制造与封装环节增长，进而推动半导体设备与材料需求提升。
• 国产代工与封测企业如中芯国际、华虹宏力等可能受益于产能转移和订单外溢。

4. 国产算力硬件与大模型发展加速

• 全球参数最大的开源模型Kimi K3发布，参数量达2.8万亿，仅次于Claude Fable 5和GPT-5.6 Sol。
• 国产算力硬件在WAIC上亮相，包括昇腾Atlas 950 SuperPoD、燧原科技自研AI芯片、摩尔线程“夸娥”智算集群方案及中科曙光8000 scaleX十万卡全国产AI超融合集群。
• 国产算力硬件正从单卡向系统化、集群化发展，算力扩张仍是模型性能提升的重要路径。

5. 行业动态与市场表现

• 行业数据：申万电子行业指数在上周和本月下跌显著，年初至今涨幅居首。
• 半导体设备：全球及中国大陆半导体设备销售额持续增长，日本半导体制造装置协会数据表明行业热度上升。
• 重要公告：
  • 芯原股份新签订单超64亿元，AI相关订单占比超90%。
  • 扬杰科技上半年净利润增长20%-40%，受益于AI、新能源汽车等需求。
  • 胜宏科技澄清市场传闻，表示AI相关PCB订单持续增长。
• 行业动态：
  • 英伟达黄仁勋否认Rubin Ultra延期，确认按计划出货。
  • SK海力士量产12层堆叠HBM4，计划从2026年9月起大规模生产。
  • DeepSeek完成首轮融资，估值约3510亿元人民币。
  • 三星计划新建DRAM工厂，月产能约10万片，最快Q3动工。
  • 苹果“Apple智能”完成在中国的备案，未来将逐步上线。

关键信息

投资建议

• 建议关注国产代工及封测环节的中芯国际、华虹宏力等。
• 建议关注半导体前道制造与封测设备环节的北方华创、中微公司、拓荆科技、芯碁微装、盛美上海、中科飞测、新莱应材、微导纳米等。

风险提示

• 贸易摩擦加剧
• 需求复苏不及预期
• 产能扩张不及预期
• 竞争加剧

行业评级

• 申港证券行业评级：增持
• 投资评级：增持（维持）

行业数据

图表说明

• 图1-3：申万电子行业指数涨跌幅，显示行业近期表现波动较大。
• 图4-6：电子子行业指数涨跌幅，反映不同细分领域表现差异。
• 图7-18：半导体设备、存储芯片价格及出货量等关键数据图表，用于行业趋势分析。

分析师信息

• 分析师：王伟
• 执业证书编号：S1660524100001
• 日期：2026年07月19日

总结

台积电上调资本开支与存储代工涨价，标志着AI算力及存储产业链景气周期有望延长。行业数据显示，尽管智能手机与PC市场疲软，但AI、新能源汽车等领域的需求强劲，推动半导体行业整体增长。同时，国产算力硬件和大模型的快速崛起，进一步提升了产业链整体的景气度。建议关注国产代工、封测及设备环节企业，以把握行业复苏与增长机遇。