20170220-申万宏源-商业贸易行业周报_润泰回应确认电商巨头洽购大润发_实体零售迎双重利好_14页_737kb

零售行业周报总结（2017年2月20日）

核心内容

2017年2月13日至2月17日期间，商业贸易行业表现良好，周涨幅为0.28%，高于沪深300指数0.05%。一般零售子板块涨幅为2.13%，专业零售子板块则小幅下跌0.18%。整体来看，实体零售行业迎来基本面与估值的双重修复，建议加大配置，重点关注业绩处于释放期的优质标的。

主要观点

1. 实体零售趋势向上：随着线上零售红利衰减，线下零售逐步回暖，未来几年优质实体零售公司将进入业绩释放周期。
2. 线上与线下融合加速：电商巨头积极布局线下零售，如阿里巴巴、腾讯、苏宁等均对大润发表达了收购意向，显示出线上线下融合的“新零售”趋势正在形成。
3. 零售行业估值提升：线上巨头对线下零售企业的投资提升了市场对其渠道价值的预期，推动行业内上市公司估值水平上升。
4. 重点推荐标的：分析师持续推荐经营管理能力强、持续进行业态调整、供应链优化及门店扩张的优质企业，包括永辉超市、百联股份、鄂武商A、天虹商场、友阿股份、欧亚集团等。

关键信息

1. 行业整体表现

• 沪深股市震荡上行，上证指数周涨幅0.23%。
• 商业贸易行业周涨幅0.28%，排名第8。
• 一般零售子板块涨幅2.13%，专业零售子板块跌幅0.18%。

2. 重要行业动态

• 大润发股权出售传闻：润泰集团确认有出售意向，洽谈对象包括阿里巴巴、腾讯和苏宁。
• 线上线下融合案例：
  • 沃尔玛增持京东股权，推动线上线下融合。
  • 7-11北京安立路店通过优化空间利用，实现高坪效。
  • 阿里“新零售”战略即将发布，涉及物流、技术、制造等多方面整合。
• 生鲜电商竞争激烈：中粮旗下顶英生活进军高端生鲜电商，BAT等巨头也在布局。

3. 重点公司动态

• 小商品城：与多方合作设立产业基金，拓展投资渠道。
• 海宁皮城：与两家投资公司成立合资公司，开展投资与资产处置业务。
• 宁波中百：董事长、总经理辞职，由副董事长代行职责。
• 合肥百货：与多方合作设立投资管理公司，推动转型升级。
• 重庆百货：完成两家子公司股权的转让，资金流入用于其他业务发展。
• 王府井：筹划收购开元商业100%股权，涉及重大资产重组。

4. 公司估值与盈利预测

• 行业重点公司估值数据如下（以2017年2月17日为基准）：
  • 永辉超市：现价5.14元，2016年每股收益0.10元，2017年预计每股收益0.11元，PE分别为51.40、46.94、37.93、31.19。
  • 王府井：现价16.28元，2016年每股收益0.73元，2017年预计每股收益0.79元，PE分别为22.33、20.74、18.75、16.77。
  • 百联股份：现价16.20元，2016年每股收益0.43元，2017年预计每股收益0.58元，PE分别为37.67、27.78、25.71、23.44。
  • 友阿股份：现价14.81元，2016年每股收益0.38元，2017年预计每股收益0.48元，PE分别为38.82、30.57、26.80、24.83。
  • 欧亚集团：现价33.35元，2016年每股收益1.31元，2017年预计每股收益2.14元，PE分别为25.46、15.62、14.21、12.60。

5. 公司公告与市场动态

• 沪深股市整体震荡，商业贸易板块表现优于大盘。
• 润泰回应大润发股权出售传闻，市场对线下零售企业价值回归预期增强。
• 沃尔玛、京东、永辉等企业在零售行业积极布局，推动行业整合。
• 7-11通过优化门店设计与商品结构，提升坪效，成为线下零售的典范。
• 阿里巴巴持续清退假货卖家，加强平台治理，同时布局“新零售”战略。
• 部分公司因市场环境变化或战略调整，出现业绩波动或管理层变动。

总结

整体来看，2017年2月零售行业在政策与市场双重推动下，迎来基本面修复与估值提升的双重机遇。实体零售趋势性向上，线上零售红利衰减，线上线下融合的“新零售”模式成为行业发展的新方向。分析师建议加大配置，重点关注业绩处于释放期的优质标的，如永辉超市、百联股份、鄂武商A、天虹商场、友阿股份、欧亚集团等。同时，行业内的并购重组、战略调整、估值变化等动态也值得关注，为投资者提供多维参考。