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有色金属行业周报总结（2014/12/15—2014/12/19）

核心内容

2014年第47期有色金属周报指出，有色金属板块整体表现不佳，跑输沪深300指数，但部分细分领域如中重稀土和电解铝板块因政策利好和行业改革预期受到市场关注。

主要观点

1. 投资建议

• 首推中重稀土：稀土行业进入政策密集推送期，国家层面的联合打黑、收储第二轮启动及六大集团落地等政策利好，推动稀土价格底部反转，中重稀土板块具有较大的上涨空间。

  • 推荐企业：五矿稀土、广晟有色、盛和资源

• 电解铝板块：在电力改革方案上报国务院后，电解铝板块受到市场热捧，高耗能企业如中国铝业、云铝股份、神火股份等被重点推荐。

  • 中国铝业具有国企改革动力，净资产重估后PB不足1倍，存在安全边际。

• 新材料领域：尽管短期受风格压制，但东睦股份、亚太科技、正海磁材、赣锋锂业等公司被持续推荐，认为其在2015年具备长期投资价值。

  • 东睦股份：新产品市场空间大，预计2015年净利润增速超过60%，买入。
  • 亚太科技：2015年EPS预计0.72元，目标价21.6元，买入。
  • 正海磁材：注入上海大郡后，成为新能源汽车投资标的，预计2015年EPS接近1元，目标价40元，买入。

• 投资组合：推荐云铝股份、五矿稀土、亚太科技作为本周投资标的。

2. 外部市场因素影响

• 美联储政策调整：美联储剔除“相当长时间”措辞，表明可能提前加息，导致美元指数上涨，人民币即期汇率贬值。
• 油价反弹：油价在53美元附近反弹，但受OPEC不减产影响，长期仍看跌。基本金属价格普遍下跌，市场情绪低迷。
• 黄金走势：受俄罗斯潜在抛售黄金预期影响，金价表现低迷，申万研究认为金价反弹不可持续。

3. 金属价格与库存变化

• 国际金属价格：铜、铝、铅、锌、锡、镍价格均出现下跌，跌幅在0.50%至6.45%之间。
• 国内金属价格：铜、铝、铅、锌、镍、锡价格也均下跌，跌幅在0.81%至6.17%之间。
• 库存情况：
  • 铜：LME库存周环比上涨2.10%，表明市场供应紧张。
  • 铝：LME库存周环比下降0.72%，库存持续下滑，反映市场预期不乐观。
  • 铅：LME库存周环比上涨0.14%，库存维持稳定。
  • 锌：LME库存周环比下降1.75%，市场表现疲软。
  • 锡：LME库存周环比上涨8.07%，库存大幅上升，可能反映市场供应增加或需求减少。
  • 镍：LME库存周环比上涨0.37%，库存变化不大。

关键信息

价格走势

库存变化

稀土市场动态

• 镨钕价格上涨：氧化镨钕报价上涨至28.5万元/吨，个别成交价格更高；金属镨钕承兑价格达到36.5万元/吨。
• 镝铽短缺：多数企业表示缺货，市场询货量大，价格坚挺。
• 政策预期：新一轮收储力度可能超预期，稀土行业面临缺货状态，价格有望进一步上涨。
• 资源税影响：资源税的实施将对稀土价格产生积极影响。

其他小金属市场

• 钼精矿：主流市场价格下跌，45品位钼精矿报价在1220-1250元/吨度。
• 钨精矿：65%黑钨精矿报价跌破8万元/吨大关，进入低价难卖的恶性循环。

结论

有色金属板块整体表现疲软，但中重稀土和电解铝板块因政策利好和行业改革预期受到市场关注。申万研究认为，稀土价格底部反转趋势明确，电解铝板块短期可能受益于电力改革预期，但中期仍需等待海外价格的稳定。新材料个股虽短期受风格压制，但具备长期投资价值。同时，外部市场因素如美联储政策、油价波动、黄金走势等对有色金属价格产生较大影响，需密切关注。