20240628-华源证券-2024年5月全社会发用电数据点评_5月用电量继续保持强劲_长江来水大幅改善_4页_780kb

2024年5月，中国电力行业用电量继续保持强劲增长，全社会用电量同比增长72%。用电需求强劲主要源于各产业用电量的大幅提升：第一、二、三产业及城乡居民用电量分别同比增长103%、68%、99%和55%。环比来看，5月用电增速较4月上升，但受基数影响，两年平均复合增速保持在73%，体现了能源需求的持续强劲。

水电来水大幅改善是关键因素，5月规上工业水电发电量同比增长386%，风电和太阳能发电受高基数影响增速放缓，火电发电量同比下降43%。长江流域降雨显著优于2023年同期，如三峡水库入库流量明显高于上年同期，这将支撑汛期电力供应。

预计2024年夏季用电需求将进一步增加，最高用电负荷可能比2023年增长1-13亿千瓦，尤其在高温天气下，空调和降温用电需求影响显著，可能引起局部电力供应紧张。短期缓解措施包括电力互济协议（如浙江和安徽的置换协议）和需求侧响应政策。长期来看，电力供给需依赖煤电保持较高增长，以应对年负荷缺口预计增加7000-8400万千瓦。

投资建议关注常规电源设备（如东方电气）、电网设备（如理工能科、许继电气）以及需求响应方向（如国能日新）。主要风险包括煤价上涨超出预期、核电及燃气项目收益率受利率环境影响，以及电力市场化改革不及预期。