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行业动态：电力运营行业2025年10月月报分析

事件分析：国家能源局公布2025年10月全社会用电量数据，环比增长10.4%，同比增长10.4%，增速较上月提升5.9个百分点；1-10月累计增速5.1%。

关键数据：

• 全社会用电量：10月达8572亿千瓦时，环比降幅3.5%，同比增长10.4%。
• 行业驱动：第三产业（+17.1%）及城乡居民生活用电（+23.9%）为主要增长动力，共拉动整体用电量上升5.9个百分点。
• 工业发电量：本月同比增速7.9%，环比环比提升6.4个百分点；火电由降转增（+7.3%），水电增速放缓（+28.2%）。

投资策略：港股电力运营商板块估值偏低（市盈率多低于10倍），高股息率（部分接近或超6%）叠加煤炭价格下行对火电盈利构成支撑，兼具低估值与增长潜力。建议重点配置中国电力（2380.HK）和华能国际电力（902.HK），因其收益率具吸引力。

风险提示：

• 社会用电增速放缓、电价下降超预期、燃煤价格大幅波动。

免责声明部分详见原报告尾页。