20210207-浙商证券-酒水行业周报（2021年2月第1期）_茅泸股价再创新高_五粮液春节动销或超预期_15页_1mb

食品饮料行业周报总结（2021年2月第1期）

核心内容

本报告聚焦2021年2月1日至5日的酒水行业动态，重点分析白酒、葡萄酒及啤酒板块的表现，同时对五粮液、贵州茅台、泸州老窖等核心企业进行深度解析，并提出投资建议。

主要观点

1. 白酒板块表现强劲

• 整体走势：本周白酒板块涨幅达8.39%，显著高于沪深300指数（2.46%）及食品饮料板块（5.98%）。
• 个股表现：
  • ST舍得：周涨幅22.79%，表现最为突出。
  • 泸州老窖：周涨幅11.68%，市值突破4000亿元。
  • 贵州茅台：股价创历史新高，达2320.85元，渠道消息称总经销产品将提价（20-100%），有望推动业绩增厚。
• 市场预期：白酒板块基本面良好，提价潮延续，终端接受度较高，渠道信心积极，Q1业绩有望“开门红”。

2. 五粮液：春节动销或超预期，改革红利加速释放

• 短期表现：五粮液1月发货量同比上涨20%，批价稳定在980元/瓶左右，性价比突出。
• 中期预期：
  • 预计全年销量增长约10%，远超市场预期。
  • 经典五粮液、小五粮、文化IP酒等新品将贡献增量，其中经典五粮液销量预计达1000吨，小五粮销量预计超1000吨。
  • 总代产品收入预计可达60-70亿元。
• 价格走势：节后批价有望稳步提升，全年批价预计在1100-1500元/瓶之间，利润增速或超预期。
• 改革背景：2017-2020年为改革基础期，未来两年红利释放，千元价位带扩容将推动量价提升。

3. 苏酒：洋河M6+提价，今世缘停货让新

• 洋河股份：计划于2月6日起对M6+提价30元以上，不同区域涨幅不同，M6+提价60元，M3水晶版提价20元，M9提价90元。
• 今世缘：
  • 公布百亿目标实现路径，2021年收入目标为59亿元，争取目标为66亿元。
  • “停旧让新”策略为新四开导入作铺垫，计划在2021年1月至3月内提价30元/瓶，逐步减少在销版本四开销售订单。

4. 酱酒：提价潮持续，具备较强提价能力

• 提价情况：
  • 国台酒业：2015年酿造国台国标酒提价50元/瓶，2014年酿造提价100元/瓶。
  • 金沙酒业：珍品版摘要酒提价70元/瓶。
  • 珍酒：珍三十提价100元/瓶，老珍酒提价10元/瓶，同时停止接收经典版及老珍酒订单。
• 提价原因：
  • 消费需求驱动，酱酒高端品质迎合消费升级。
  • 酱酒具备投资属性和意见领袖效应，超高端市场一家独大，次高端酒承接消费红利。
  • 渠道利润率较高，价格透明度低。
  • 生产周期长，产能稀缺，具备提价能力。
  • 投资属性爆发，产量较小凸显稀缺性。

关键信息

行情回顾

• 沪深300指数上涨2.46%，食品饮料板块上涨5.98%，白酒板块涨幅最高，达8.39%。
• 涨幅前五：ST舍得（22.79%）、泸州老窖（11.68%）、百润股份（11.26%）、青岛啤酒（10.08%）、五粮液（9.83%）。
• 跌幅前五：金枫酒业（-16.28%）、莫高股份（-12.85%）、金种子酒（-11.10%）、惠泉啤酒（-9.68%）、兰州黄河（-9.16%）。

估值情况

• 食品饮料行业整体PE为58.09倍，白酒板块估值涨幅最大。
• 重点酒企估值：ST舍得（22.79%）、泸州老窖（11.68%）、百润股份（11.26%）等涨幅明显。

北向资金动态

• 北向资金前十大活跃个股中包括贵州茅台，成交净买入83.93亿元。
• 贵州茅台、顺鑫农业、重庆啤酒、水井坊、五粮液持股比例较高。

线下数据

• 贵州茅台：批价微跌，但仍处于高位（箱/散瓶批价3150-3300元/2450-2600元）。
• 五粮液：批价稳定在980元以上，公司继续执行挺价策略。

行业动态

• 2020年全国酒业经济指标显示，白酒销售收入同比增长4.61%，利润增长13.35%。
• 酒类新零售市场规模预计2021年达1363.1亿元，用户规模预计达5.4亿人。
• 仁怀白酒2020年产值达983.87亿元，同比增长5.3%。
• 澳洲葡萄酒出口总额下降1%至28.9亿澳元。
• 1月全国白酒批价指数上涨6.39%。

投资建议

• 中长期：白酒板块基本面向好，业绩确定性强，有望迎来配置时机。
• 推荐标的：高端酒推荐五粮液、贵州茅台、泸州老窖；短期弹性建议关注ST舍得、酒鬼酒。

风险提示

• 疫情影响超预期；
• 白酒动销恢复不及预期；
• 食品安全风险。

附注

• 本报告由浙商证券股份有限公司发布，信息来源于公开资料，不构成投资建议，仅供参考。