20241222-浙商证券-五粮液-000858.SZ-五粮液更新点评报告_营销执行提升年_稳价格抓动销_4页_465kb

五粮液2024年"营销执行提升年"主要策略聚焦"稳价格、抓动销"四个方面。通过严格控量八代普五、优化产品组合、加强宴席市场激励等举措实现盈利提升，成功保障渠道利润并深化厂商关系。在市场营销方面，五粮液持续扩大专卖店体系至成都，拓展海外市场触达77亿人次。

针对2025年战略，公司将重点解决两个关键问题：保障经销商盈利与应对竞品挑战。主要行动计划包括完善价格管理、推进产品结构升级、强化39度、1618度等新品系打造。产品方向将强化中腰部价格带战略单品，渠道方面计划新增120家专卖店。

财务预测显示，2024-2026年营收增速分别为70.6%/70.9%/61.4%，归母净利润增速为77.0%/75.0%/66.0%。当前PE估值区间为149-171倍。维持买入评级，盈利风险因素主要关注消费疲软、动销恢复不及预期及普五批价波动可能。

本报告指出，在宏观经济增速放缓背景下，五粮液2024年表现出较强行业韧性，其在生产、渠道、海外市场等方面取得显著成就，并通过优化厂商关系和营销手段构建超额竞争力，为下一阶段发展奠定基础