20180408-东北证券-食品饮料行业周报_五粮液一季度动销良好_美国葡萄酒关税上升_13页_3mb

报告摘要

本报告聚焦2018年第一季度食品饮料行业的市场表现及重点公司动态，尤其关注白酒和葡萄酒板块。整体来看，食品饮料板块表现优于大势，其中白酒板块涨幅显著，葡萄酒板块受中美贸易战影响，面临关税提升带来的挑战。

白酒行业复苏迹象明显：五粮液一季度动销良好，发货量达6000吨，新品表现突出，动销占全年投放量的30%。社会库存率降至7%，低于行业平均水平，显示公司迎来放量拐点，全年计划投放量有望实现2万吨，2020年计划达3万吨。
五粮液改革成效显著：新董事长上任后，公司进行全方位改革，控量挺价，渠道利润达到10-15%。公司计划通过提升计划外价格和占比、开发普五上沿产品等间接提价，实现全年量价齐升，收入端有望增长30%+。
茅台提价释放涨价空间：飞天茅台提价18%，为五粮液提供涨价空间，推动行业整体提价趋势。
葡萄酒受关税影响：中美贸易战导致美国进口葡萄酒加征15%关税，叠加消费税和增值税，综合税率高达67.7%。美国为中国葡萄酒第六大进口国，关税提升将削弱其价格竞争力，进一步压缩市场份额。
涪陵榨菜表现亮眼：18Q1盈利预计1.05-1.34亿元，同比增长65%-110%。收入增速约45%，净利率提升3-8个百分点，主要得益于提价和成本下行。
山西汾酒增长稳健：预计18Q1收入增长45%，其中青花系列增速快于去年全年，省外市场表现良好，全年增长有望达70-80%。
今世缘业绩加速确定：公司产品结构持续优化，预计1季度完成全年任务35%-40%。品牌力和市占率提升，盈利预测维持“买入”评级。

本周上证综指下跌1.19%，沪深300下跌1.12%，食品饮料板块上涨2.74%。
白酒板块上涨2.98%，啤酒上涨2.69%，软饮料上涨3.20%，葡萄酒上涨0.42%，黄酒下跌0.23%，肉制品下跌0.17%，调味发酵品上涨4.62%，乳品上涨3.42%。

重点公司	现价(元)	EPS 2016A	EPS 2017E	EPS 2018E	PE 2016A	PE 2017E	PE 2018E	评级
贵州茅台	694.01	13.31	21.56	29.14	52	32	24	买入
五粮液	69.90	1.79	2.39	3.24	39	29	22	买入
今世缘	16.88	0.60	0.74	0.92	28	23	18	买入
伊利股份	29.75	0.93	1.06	1.31	32	28	23	买入
安琪酵母	32.32	0.65	1.03	1.34	50	31	24	买入