20210110-浙商证券-酒水行业周报（2021年1月第2期）_白酒行情持续演绎_五粮液平稳收官十三五_17页_1mb

食品饮料行业周报（2021年1月第2期）总结

核心内容

• 白酒行情持续演绎：白酒板块表现强劲，涨幅高于沪深300指数，显示市场对白酒行业的持续看好。
• 提价潮与开门红预期：白酒企业普遍提价，为2021年春节前的“开门红”奠定基础。
• 重点企业表现：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等核心资产表现稳健，酒鬼酒、ST舍得等高景气高弹性标的涨幅显著。
• 行业趋势：白酒行业消费升级趋势明显，市场份额向龙头集中；次高端酒市场持续扩容，老酒战略成为重要增长点。
• 投资建议：短期关注高景气高弹性标的，中期关注业绩恢复与增长，长期关注消费升级带来的利好。

主要观点

1. 板块观点：关注高景气高弹性，兼顾稳守核心资产

• 高景气高弹性标的：酒鬼酒、ST舍得表现突出，建议关注。
• 核心资产标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等，具有业绩高确定性。

2. 贵州茅台

• 批价持续上行：本周茅台（箱/散瓶）批价上升至2900-3000元/2400-2500元。
• 系列酒提价与减产：系列酒提价10%-40%，减产75%-80%，部分产品退出市场。
• 业绩表现：2020年收入约572亿元，净利润约199亿元，同比增长14%。
• 未来展望：系列酒提价、减产、降费用将提升吨价，完善产品结构。

3. 五粮液

• 平稳收官“十三五”：2020年业绩目标完成，收入与利润均增长14%。
• 产品价格回暖：批价回升至980元以上，团购价超千元。
• 产品结构优化：第八代五粮液、39度五粮液及1618表现优秀，普五以上高端酒发展势头强劲。
• 系列酒表现：尖庄高档光瓶酒预计销售口径达30亿，弥补条码削减影响。
• 2020Q4利润略低于预期：主因营销费用投入增加，但整体趋势向好。

4. 泸州老窖

• 国窖1573提价：52度和38度国窖1573团购价上调至1050元/瓶。
• 未来增长预期：2020-2022年收入CAGR超26%，2022-2025年收入CAGR超14.5%。
• 战略方向：推进数字化智能酿造，加速市场拓展，提升品牌价值。

5. ST舍得

• 被占资金归还：4.48亿元被占资金已归还，标志舍得进入新阶段。
• 复星入主预期：期待协同效应显现，提升业绩表现。
• 超预期逻辑：次高端酒扩容，差异化老酒战略助力业绩提升。

6. ST亚星

• 收购景芝酒业：拟以现金方式收购景芝酒业白酒业务控制权，提升盈利能力与市场竞争力。
• 景芝酒业业绩：2018年营收12.48亿元，2021年1-11月营收12.36亿元，净利润3715万元。

7. 国台酒

• 千商赋能大会：启动数字化智能酿造4.0，提升产品品质与价值。
• 业绩增长：2017-2019年收入CAGR达82.1%、110.4%，未来产品结构有望进一步上移。

关键信息

线上数据

• 贵州茅台批价上涨明显：12月销售额、均价同比增长46.19%、60.37%。
• 五粮液批价稳健：12月批价维持在960-970元以上。
• 酒类行业整体表现：12月销售额同比增长34.07%，均价增长25.74%，销量增长6.62%。

线下数据

• 茅台批价持续上涨：本周批价达2900-3000元/箱、2400-2500元/瓶。
• 五粮液批价稳定：本周批价稳定在960-970元以上。

投资建议

• 短期：关注2021Q1开门红，跟踪酒企春节动作与经销商打款情况。
• 中期：白酒板块全年业绩逐季恢复，渠道信心提升，未来四个季度业绩增长可期。
• 长期：白酒行业消费升级趋势不变，市场份额向龙头聚集，具备上涨潜力。

风险提示

• 疫情超预期：可能影响白酒销售。
• 白酒动销恢复不及预期：影响业绩表现。
• 食品安全风险：对行业造成潜在影响。

重点数据跟踪

白酒价格

• 贵州茅台：批价上涨明显，成箱飞天茅台从2750元上涨至近3000元。
• 五粮液：批价稳定在960-970元以上。
• 国窖1573：团购价上调至1050元/瓶。
• 洋河梦之蓝(M3)：价格走势显示品牌价值提升。

葡萄酒价格

• 国产葡萄酒：均价和销量略有增长。
• 海外葡萄酒：价格走势相对平稳。
• Liv-ex100红酒指数：表现与市场趋势一致。

啤酒价格

• 国产啤酒：零售价有所上升。
• 海外啤酒：价格走势平稳。
• 啤酒产量与进口：产量略有下降，进口量与单价波动。

重要公司公告

• 酒鬼酒：收到深交所监管函，发布2020年度经销商大会信息。
• 金枫酒业：国有股权划转，充实社保基金。
• 青青稞酒：非公开发行股票获通过，副董事长计划减持。
• 皇台酒业：债务重组完成，清偿贷款4485.23万元。
• ST舍得：控股股东股权被司法拍卖，豫园股份成为实际控制人。
• 金种子酒：与汇通达合作设立新公司。
• 泉阳泉：控股股东变动，吉盛资产管理公司成为新控股方。
• 贵州茅台：董事辞职，推进元旦春节酒品投放。
• 五粮液：发布2020年主要业绩数据。
• 百润股份：董事减持计划。

行业动态

• 国窖1573全系提价：提升品牌价值与市场竞争力。
• 口子窖获国家级认证：入选国家工业遗产名单。
• 仁怀产区产值突破1000亿：2020年1-10月产值757.98亿元，全年预计突破1000亿元。
• 洋河股份实施“硬核六工程”：聚焦高质量发展，推动产品升级与品牌建设。
• 青岛啤酒与安得智联合作：启动郑州共配中心项目，提升价值链效益。
• 2020年葡萄酒进口数据：进口量与金额下降，均价5.846美元/升。
• 天鹅酿酒集团拓展白酒市场：计划进入中国白酒领域。
• 15家酒类企业入选市值500强：体现行业龙头地位。
• 市场监管总局撤销有机证书：影响部分葡萄酒品牌。
• 仁怀市推动白酒高质量发展：明确发展路径与目标。
• 茅台酱香酒提价减产：提升吨价，完善产品结构。
• 四川白酒品质提升工程：推动民营酒企进入“中国民营企业500强”。
• 商务部提振农村消费：利好酒类行业。

重大事件备忘录

• 香飘飘：1月9日启动股票回购。
• 重庆啤酒：1月12日-13日召开股东大会。
• ST中葡：1月13日召开股东大会。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。

• 增持：涨幅在10%-20%之间。

• 中性：涨幅在-10%至10%之间。

• 减持：涨幅低于-10%。

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%。

• 中性：涨幅在-10%至10%之间。

• 看淡：涨幅低于-10%。

法律声明

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