20221107-东吴期货-油粕月报_进口大豆和菜籽逐渐到港_粕类震荡偏弱_22页_1mb

进口大豆和菜籽逐渐到港，粕类震荡偏弱

核心内容

随着11月的临近，进口大豆和菜籽逐步到港，国内供应压力有所缓解，导致粕类价格呈现震荡偏弱走势。本报告从供需平衡、价格走势、库存变化、进出口数据等多个方面分析了当前大豆及粕类市场的运行情况，并对未来走势进行了展望。

主要观点

• 进口大豆到港：9月阿根廷鼓励出口政策的大豆将在11月中下旬陆续到港，同时美豆也将陆续抵达，国内进口大豆供应紧张局面将有所缓解。
• 豆粕价格走势：连粕预计在本周高位震荡偏弱，建议关注豆菜粕价差做空机会。
• 豆粕库存变化：国内主流油厂豆粕库存持续下降，预计即将见底。
• 压榨利润：大豆压榨利润维持高位震荡，反映市场对豆粕供应的担忧。

关键信息

1. 中国大豆进口量反弹

• 9月份中国大豆进口量为772万吨，环比增加7.67%，同比增加12.21%。
• 预计10月进口量约为500万吨，11月约为900万吨，12月预计达1000万吨。

2. 大豆CNF进口价

• 截至10月28日，美湾大豆CNF进口价为670美元/吨，美西为671美元/吨，南美为615美元/吨。

3. USDA供需平衡表分析

美国大豆供需平衡表

• 产量：22/23年度产量调降至43.13亿蒲式耳，环比减少0.54亿蒲式耳。
• 期末库存：维持在2亿蒲式耳，库存消费比为4.54%。
• 出口销售：截至10月27日，美豆出口销售累计量为989.07万吨，其中对中国销售为661.29万吨。
• 未装运量：对华未装运量为1187.72万吨。

巴西大豆供需平衡表

• 产量：2022/23年度产量上调至1.52亿吨，期末库存上调至3131万吨。
• 库存消费比：21.65%，较9月略有上升。

阿根廷大豆供需平衡表

• 旧作期末库存：调增至231.5万吨。
• 新作期末库存：下调至242万吨。
• 库存消费比：44.20%，较9月有所下降。

4. 美国大豆收割进度

• 截至10月31日，美国大豆收割率为88%，高于5年平均收割率78%。
• 美国土壤正常情况为14.72%，较上周下降0.82%。

5. 菜籽和菜粕进口数据

• 9月菜籽进口：累计值为86.18万吨，同比减少53.44%。
• 9月菜粕进口：累计值为175.2万吨，同比增加12.1%。
• 菜粕交割政策：2023年1月起，进口菜粕可参与菜粕期货交割。

6. 菜粕库存

• 截至11月4日，国内主要油厂菜粕库存为0万吨，较上周减少0.3万吨。

7. 生猪市场动态

• 生猪收购价：截至10月30日，全国生猪平均收购价为27.92元/公斤，较前一周小幅下调。
• 养殖利润：外购仔猪和自繁自养生猪的养殖利润分别为973.85元/头和987.78元/头，略有下调。
• 生猪存栏：9月份能繁母猪存栏为4362万头，环比增加0.88%。
• 出栏体重：截至11月3日当周，全国生猪平均出栏体重为129.58公斤/头，环比增加0.2%，同比增加6.14%，较去年最高点下降5.33%。

风险提示

1. 南美产量不确定性：南美大豆产量受天气影响较大，存在波动风险。
2. 宏观因素：全球经济形势、政策调整等宏观因素可能对粕类价格产生影响。

月度重点

• 进口大豆到港：供应紧缺逐渐缓解，港口库存有所反弹。
• 压榨利润：维持高位震荡，反映市场对豆粕供应的担忧。
• 豆粕库存：持续去库，接近见底。
• 菜粕交割政策：2023年1月起允许进口菜粕交割，对市场影响需关注。

总结

随着进口大豆和菜籽逐步到港，国内供应压力有所缓解，粕类价格预计将高位震荡偏弱。USDA数据显示，美国大豆产量略有下降，但出口销售和对华销售保持增长。巴西和阿根廷大豆供需变化也值得关注，尤其是南美产量的不确定性可能影响全球市场。国内方面，豆粕库存持续下降，菜粕库存接近见底，同时生猪市场有所调整，养殖利润小幅下滑。整体来看，市场在供应和需求的博弈中呈现震荡走势，建议投资者关注豆菜粕价差机会，同时警惕宏观因素带来的波动风险。