20230423-国海证券-金徽酒-603919.SH-点评报告_营收表现亮眼_省外开拓顺利_公司稳步前行_5页_360kb

金徽酒（603919）获国海证券增持评级（维持）。2023年一季度营收同比增长27%，净利润增长10%，省外市场拓展成功，甘肃外部营收增长16%。但产品结构变化和高营销投入导致毛利率和净利率下降，短期盈利能力承压。公司管理层稳定，长期增长逻辑包括省内份额提升、次高端产品发展和省外扩张。预计2023-2025年EPS从0.55元增至1.32元，当前PE约30倍，维持增持评级。主要风险：疫情、市场竞争、经济波动、产品升级延迟和食品安全。