20220412-浙商证券-嘉诚国际-603535.SH-嘉诚国际战略合作事项_异动点评_政策所向_携手强援_拥抱REITs_价值重估_5页_985kb

嘉诚国际（603535）总结

核心内容

嘉诚国际是一家专注于为制造业及电子商务企业提供定制化物流解决方案及全程供应链一体化服务的第三方物流提供商。公司近期发布了一份关于其战略合作事项及异动点评的报告，分析了公司当前在政策支持、融资渠道拓展及资产价值重估方面的多重利好。

主要观点

1. 政策支持：建设现代流通体系，利好行业前景

• 《中共中央 国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》发布，强调了“促进现代流通体系建设，降低全社会流通成本”，为物流行业提供了政策保障。
• 嘉诚国际的战略方向与政策导向高度契合，尤其是在“数字化”、“多式联运”、“线上线下融合发展”、“物流产业科技创新”等方面。
• 公司致力于在全国乃至全球重要交通枢纽节点城市布局智慧物流园区，推动“全国一张网”战略，强化供应链一体化服务能力。

2. 战略合作：与工行达成深度合作，融资方式多样化

• 公司与工商银行签署战略合作协议，工行将为公司在建及拟建高标准物流中心项目提供全方位金融支持，包括30亿元人民币或等值外币的综合金融服务、融资优惠利率及多种融资工具。
• 通过该合作，公司可降低资金成本，提升项目盈利能力，同时增强市场对公司的信心。

3. REITs试点：推动资产价值重估

• 公司正积极申请REITs试点，特别是嘉诚国际（海南）多功能数智物流中心项目，符合国家重大战略及政策要求。
• REITs的发行将有助于市场对物流地产资产进行重新定价，进一步凸显公司核心运营能力与成长性，推动整体估值提升。

关键信息

项目布局与规模

公司当前建成、在建及拟建的六大高标智慧物流园区项目包括：

1. 天运国际物流中心（已建成）：广州南沙自贸港区，15万平方米。
2. 嘉诚国际港园区（在建）：广州南沙区，60.4万平方米，二期已建成并投入使用。
3. 嘉诚国际（海南）多功能数智流通中心（在建）：海口综合保税区，25万平方米，预计2023年投产，年利润预期1亿元。
4. 天运国际（海南）数智加工流通中心（拟建）：洋浦经济开发区，40万平方米，预计2024年投产，年利润预期1.5亿元。
5. 大湾区（华南）国际电商港（拟建）：广州番禺区，45万平方米，预计2025年投产，年利润预期4亿元。
6. 大湾区嘉诚国际超级世界港（拟建）：机场附近，50万平方米。

财务预测

财务指标趋势

• 成长能力：营业收入、营业利润、归属母公司净利润均呈现快速增长趋势。
• 获利能力：毛利率与净利率逐步提升，ROE和ROIC亦持续改善。
• 偿债能力：资产负债率与净负债比率有所波动，但整体保持在可控范围内。
• 估值比率：P/E持续下降，显示公司估值逐步被市场认可。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：
  • 跨境电商物流行业前景广阔，公司具备领先的全程供应链一体化服务能力。
  • 公司在建及拟建项目合计约135万平方米，未来业绩增长具备确定性，预计投产后合计年利润近10亿元。
  • 与工行战略合作为公司提供充足资金支持，降低融资成本，提升盈利能力。
  • REITs试点有望推动公司物流地产资产重新定价，实现企业价值重估。

风险提示

• 项目建设进度可能受外部环境影响，存在速度偏慢的风险。
• 跨境电商行业景气度可能受宏观经济波动影响，存在下降风险。

结论

嘉诚国际凭借其在物流地产领域的核心竞争力及与工行的战略合作，正迎来政策、融资及资产价值重估的多重利好。公司未来业绩增长确定性强，估值有望持续改善，是成长性与确定性兼具的投资标的。