20220412-国信证券-嘉诚国际-603535.SH-广东海南240万平仓储_拟借助REITS加速布局整合_7页_178kb

嘉诚国际 (603535.SH) 总结

核心内容概述

嘉诚国际近期与工商银行签订《战略合作协议》，双方将在金融业务和投资银行业务领域建立长期合作关系。工行将提供30亿元人民币或等值外币的综合金融服务支持，并为嘉诚国际提供ABN、REITs、类REITs、并购基金、并购贷款等投行产品，助力公司实现物流网络异地扩张和产业上下游整合。

公司目前在运营、在建及规划建设的高标智慧物流园区总面积约235万平方米，其中广州和海南为主要布局区域。公司拟通过旗下“国际海南多功能数智物流中心”项目发行公募REITs，该项目已向海南省发改委申请纳入REITs试点项目库。此举将进一步拓展仓储覆盖区域，并推动公司向全国乃至全球重要交通枢纽节点城市布局，构建“海陆空”立体化智慧物流网络，提升物流服务能力。

主要观点与关键信息

1. 国家政策背景与行业趋势

• 政策导向：国务院发布建设全国统一大市场的意见，强调提升商品流通效率，推动综合物流园发展，解决物流枢纽节点瓶颈问题。
• REITs趋势：物流地产是REITs的重要底层资产，尤其在核心区域具有长期增值潜力。嘉诚国际拟借助REITs工具加速布局，提升融资能力并实现资产整合。
• 行业潜力：持有核心物流资产、估值较低且具备成长性的企业有望受益于REITs风口，嘉诚国际具备较强的竞争力。

2. 公司布局与项目进展

• 仓储规划：公司合计运营、在建、规划建设高标智慧物流园区约235万平方米，包括广州天运国际物流中心（15万㎡，在运营）、嘉诚国际港园区（60.4万㎡，二期建成）、海南多功能数智物流中心（25万㎡，计划2023年投入使用）、天运国际（海南）数智加工流通中心（40万㎡，即将开工）、大湾区（华南）国际电商港（45万㎡，规划阶段）、大湾区嘉诚国际超级世界港（50万㎡，规划阶段）。
• 战略意义：公司卡位优质稀缺区位，尤其是广东和海南，后者为自贸区，具备政策和地理优势，未来有望受益于海南免税及跨境物流市场的发展。

3. 财务预测与投资建议

• 盈利预测：公司2022年和2023年净利润预测分别为3.22亿和4.14亿，2024年预计归母净利润为5.52亿。
• 估值水平：当前市值对应2022年盈利仅15.6倍，远低于A股物流及物流地产标的的平均估值，显示其性价比较高。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来成长性良好，叠加海南概念，股价弹性较大。

4. 融资与扩张前景

• 金融支持：工商银行提供30亿元综合金融服务支持，强化公司融资能力。
• REITs落地预期：若REITs项目顺利实施，将为公司提供新的融资渠道，支持异地扩张和上下游整合。
• 扩张路径：公司计划在全国乃至全球重要交通枢纽节点城市布局，构建“全国一张网”，完善物流链路，提升服务一体化能力。

行业对比与竞争力分析

风险提示

• 经济超预期下滑
• 公司项目建设进程低于预期

总结

嘉诚国际通过与工商银行的战略合作，获得30亿元综合金融支持，助力其在物流地产领域的发展。公司已布局广州和海南的高标智慧物流园区，合计235万平方米，未来有望通过REITs工具进一步拓展仓储网络并实现资产整合。当前估值较低，具备较强性价比，叠加海南自贸区概念，股价弹性较大，维持“买入”评级。公司未来将构建全国乃至全球物流网络，提升服务一体化能力，有望成为区域型物流企业的升级典范。