医药生物行业双周报2021年第14期总第38期：国家医保局发布DIP新规，关注中报业绩超预期标的-20210720-长城国瑞证券-15页_712kb

医药生物行业双周报2021年第14期总第38期总结

核心内容

• 投资评级：看好
• 评级变动：维持
• 行业表现：2021年7月5日至7月18日，医药生物行业指数跌幅为1.54%，在申万28个一级行业中排名第23，跑输沪深300指数（0.27%）。
• 子行业表现：生物制品行业上涨4.76%，中药、医药商业、化学制剂行业跌幅分别为4.94%、4.81%、4.42%。
• 估值情况：截至2021年7月16日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为40.19倍，低于上期41.22倍。其中，医疗服务PE为104.85倍，生物制品为57.42倍，医疗器械为31.40倍，化学制剂为36.77倍，化学原料药为41.27倍，中药为33.40倍，医药商业为15.88倍。

主要观点

1. 医保政策影响：

   • 国家医保局发布DIP新规，推动按病种分值付费制度的实施，为试点地区构建技术框架和管理框架提供了指导。
   • DIP目录库（1.0版）包含近6000万数据样本，涉及医疗服务费用近7000亿元，有助于提升DIP的全面性。
   • DIP的实施对药企有明确的导向作用，强调疗效和性价比，对创新药企市场准入形成挑战。

2. 药品集采动态：

   • 广东超级联盟启动45个药品的集团带量采购，涵盖国家第一、三批集采到期药品。
   • 采购方案区分过评类和非过评类，过评类药品由公立医疗机构填报预采购量，按占比分为A、B采购单，利好优势企业。
   • 部分省份缺席报量，但执行中选结果，存在不确定性。

3. 行业动态：

   • 2021年7月5日至7月18日，医药生物行业共有30家上市公司股东净减持46.63亿元，其中7家增持0.43亿元，23家减持47.06亿元。
   • 117家医药生物上市公司公布2021年中报业绩预告，其中49家预增、15家略增、15家扭亏。

关注重点

• 投资建议：
  • 关注新冠疫苗相关标的，因疫苗接种率提升和业绩兑现，有望带来显著业绩增量。
  • CRO行业，已披露中报业绩预告的企业中，业绩开始出现分化，关注基本面良好且估值合理的公司。
  • 中报业绩预告超预期的优质白马股，具备较强市场竞争力。
  • 消费性医疗板块，在医保控费背景下具有政策免疫性，消费升级带动其发展。

风险提示

• 医保谈判品种业绩释放不及预期
• 新冠疫苗研发及获批不及预期
• 新冠疫情反复
• 政策不确定性

关键信息

• 行业回顾：医药生物行业整体表现不佳，但生物制品行业表现亮眼。
• 重要行业资讯：
  • DIP新规的发布标志着医保控费和合理治疗政策的进一步深化。
  • 广东超级联盟启动新一轮药品集采，对行业影响深远。
• 公司动态：
  • 重点覆盖公司：九洲药业、美诺华、富祥药业、乐普医疗、健友股份均被给予“买入”评级，其盈利预测和估值分析显示良好的增长潜力。
  • 重点公告：多家公司获得药品注册证书或通过一致性评价，推动产品线扩展和市场拓展。
  • 股东增减持情况：部分公司被增持，部分公司被减持，反映市场对其未来发展的不同预期。
  • 中报业绩预告：多数公司业绩预增，部分扭亏，显示行业复苏迹象。

总结

医药生物行业在2021年7月5日至7月18日期间整体表现不佳，但部分子行业如生物制品表现积极。随着医保政策的推进和药品集采的常态化，行业面临新的挑战与机遇。投资者应关注业绩超预期的优质公司、CRO行业分化情况、消费性医疗板块以及新冠疫苗相关标的。同时，需警惕医保谈判和疫情带来的不确定性。