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医药行业经营数据分析总结

核心内容

2020年12月7日发布的行业点评报告主要围绕医药行业的医保基金、医疗服务业务量以及医药制造业的经营数据进行分析，结合疫情对行业的影响，提出投资建议并提示相关风险。

主要观点

• 医保基金受疫情影响，收支增速均下滑，但有望恢复平衡
  2020年1-9月，医保基金收入同比下降3.8%，支出同比持平。收入下滑主要由于疫情导致停工停产，各地允许暂缓缴纳社保基金；支出增速放缓则源于医疗服务量下降。预计缓缴期结束后，医保基金将逐步恢复平衡。

• 医疗服务业务量受疫情影响显著，但降幅逐步收窄
  2020年1-8月，医疗机构诊疗人次下降16.1%，出院人数下降14.0%。随着疫情控制，单月数据降幅收窄，环比增速转正，显示行业正在逐步复苏。

• 医药制造业短期承压，但逐季环比改善
  2020年第三季度医药制造业收入和利润分别同比增长1.6%和8.2%，表明行业已出现复苏迹象。尽管Q1和Q2增速为负，但Q3已实现正增长。

关键信息

医保基金情况

• 2019年数据：医保基金总收入24421亿元，同比增长10.2%；总支出20854亿元，同比增长12.2%。
• 2020年1-9月数据：医保基金收入17200.52亿元，同比下降3.8%；医保基金支出14937.75亿元，同比持平。
• 医保基金结存：截至2019年底，医保基金累计结存2.77万亿元，支付保障倍数约为15.9个月，显示支付压力不大。

医疗服务业务量情况

• 2019年医疗机构业务量：诊疗人次增长4.9%，出院人次增长2.6%。
• 2020年1-8月医疗机构业务量：诊疗人次下降16.1%，出院人数下降14.0%。
• 单月数据：8月份诊疗人次同比下降2.9%，环比上升2.6%；出院人数同比下降4.0%，环比上升0.9%。

医药制造业情况

• 2020Q3医药制造业数据：累计收入1.75万亿元，同比增长1.6%；累计利润2504.9亿元，同比增长8.2%。
• 季度对比：Q1收入增速-8.9%，Q2收入增速-2.3%；Q1利润增速-15.7%，Q2利润增速2.1%。
• 医药制造业增速与GDP对比：图6显示医药制造业增速与GDP增速相对稳定。

投资建议

• 看好长期前景：医药行业作为内需中的刚性需求，疫情后有望较快复苏。
• 关注优质赛道龙头：包括创新产业链、疫苗、血制品、连锁药店、稀缺属性及消费升级相关企业。
• 把握结构性机会：在行业整体复苏背景下，部分细分领域仍具备高景气增长潜力。

风险提示

• 控费降价压力超预期：医保控费政策可能对行业利润造成持续压力。
• 带量采购推广进度超预期：带量采购政策的加速推进可能进一步压缩企业利润空间。

分析师信息

• 孟令伟：北京大学生物医药博士，2018年加入中国银河证券，专注于创新药研发与产业链分析。
• 刘晖：北京大学汇丰商学院硕士，生命科学学士，2018年加入中国银河证券，研究方向为医药行业宏观分析。

评级标准

行业评级

公司评级

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