太平洋：医疗服务行业深度报告-海外视角-疫情放开对医疗服务行业影响几何？_29页_976kb
报告摘要
医疗服务行业深度报告总结
核心内容概述
本报告从微观、中观和宏观三个维度分析了疫情放开对医疗服务行业的影响，重点探讨了海外医疗服务企业业务量、收入利润、客单价的变化，不同医疗服务赛道的恢复速度，以及英国、日本、新加坡、中国台湾等地区的行业恢复情况，同时提供了投资建议和风险提示。
微观视角：疫情放开对医疗服务企业影响
业务量恢复情况
- 海外医疗服务企业整体业务量（门诊量、住院量、手术量）尚未恢复至疫情前水平。
- 2022年第三季度，Tenet的门诊量恢复至2019年同期的83%，HCA的住院量恢复至80%-99%。
- 手术量方面，HCA的住院手术量恢复至75%-93%，而日间手术量恢复更为显著，达到87%-101%。
业绩表现
- 收入和利润均超越疫情前水平，HCA和Tenet自2020年第三季度起已恢复至疫情前水平。
- 2022年第三季度，HCA和Tenet的收入分别达到2019年同期的117.9%和105.1%。
- 经调整EBITDA恢复强劲，HCA、Tenet和CHS分别达到2019年同期的127%、131.6%和103.1%。
客单价增长
- 客单价因新冠治疗而显著上涨，成为业绩增长的主要驱动力。
- 住院客单价同比增长15%-20%，部分企业如HCA和CHS的住院客单价分别达到2019年同期的122.5%和118.1%。
- 客单价上涨原因包括：
- 疫情政策限制择期手术，导致客单价较低的手术量减少；
- 美国财政部对新冠患者提供20%的额外财政补贴；
- 新冠治疗费用远高于常规治疗费用（轻症住院患者平均费用1.3-4.4万美元，重症患者平均费用4.9-12.5万美元）。
中观视角：医疗服务赛道恢复速度分析
需求恢复速度对比
- 刚需医疗服务（综合、肿瘤、生殖）恢复速度高于消费医疗（眼科、口腔、整形外科）。
- 刚需医疗中，生殖医疗服务恢复最快；消费医疗中，眼科恢复最快。
重点赛道恢复情况
- 综合科室：恢复较慢，但整体需求逐步回升。
- 肿瘤科室：恢复速度次于综合科室，但优于其他消费医疗科室。
- 生殖科室：恢复速度最快，显示其作为刚需医疗的重要地位。
- 眼科：在消费医疗中恢复最快，受益于疫情后对视力健康的需求回升。
- 整形外科：恢复速度较慢，可能受疫情影响较大。
- 口腔科室：恢复速度最慢，可能因非紧急性治疗需求减少。
宏观视角：不同地区医疗服务行业恢复情况
英国
- 门诊量已接近疫情前水平，但住院量和手术量仍未恢复。
- 门诊量恢复快于住院量，部分月份恢复至疫情前水平。
- 住院量与确诊病例数呈负相关，说明疫情对住院需求仍有一定抑制。
日本
- 门诊量和住院量均未恢复至疫情前水平。
- 门诊量恢复快于住院量，但整体仍低于疫情前。
- 床位使用率长期低于疫情前水平，显示医疗资源未完全释放。
新加坡
- 总体门诊量未恢复至疫情前，但社区医院门诊量恢复较好。
- 公立医院恢复优于私立医院，尤其在住院量方面。
- 急症医院住院量仍未恢复至疫情前，但社区医院住院量显著高于疫情前，显示患者分流现象。
中国台湾
- 门诊量已恢复至疫情前水平，但住院量仍低于疫情前。
- 门诊和住院量的恢复程度与确诊病例数呈负相关。
投资建议与风险提示
推荐关注企业
- 推荐：
- 海吉亚医疗（国内民营肿瘤医疗服务龙头）
- 爱尔眼科（国际化眼科连锁龙头）
- 固生堂（国内中医医疗服务连锁化龙头）
- 通策医疗（国内口腔医疗服务连锁化龙头）
- 锦欣生殖（国际化辅助生殖领先者）
- 建议关注：
- 普瑞眼科、华厦眼科、何氏眼科、三星医疗、盈康生命等企业。
风险提示
- 海外数据可比性风险：不同地区数据难以直接对比。
- 行业政策风险：各国政策变化可能影响行业复苏。
- 疫情反复风险：疫情再次爆发可能对业务恢复造成影响。
- 并购扩张不及预期风险：企业扩张计划可能受外部环境影响。
- 医疗事故风险：医疗服务行业存在一定的医疗事故风险。
行业与公司评级
行业评级
- 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
- 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
- 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
公司评级
- 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
- 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
- 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
- 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
- 卖出：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。
销售团队信息
| 职务 | 姓名 | 手机 | 邮箱 |
|---|---|---|---|
| 全国销售总监 | 王均丽 | 13910596682 | wangjl@tpyzq.com |
| 华北销售总监 | 成小勇 | 18519233712 | chengxy@tpyzq.com |
| 华北销售 | 巩赞阳 | 18641840513 | gongzy@tpyzq.com |
| 华北销售 | 常新宇 | 13269957563 | changxy@tpyzq.com |
| 华东销售总监 | 陈辉弥 | 13564966111 | chenhm@tpyzq.com |
| 华东销售 | 徐丽闵 | 17305260759 | xulm@tpyzq.com |
| 华东销售 | 胡亦真 | 17267491601 | huyz@tpyzq.com |
| 华东销售 | 李昕蔚 | 18846036786 | lixw@tpyzq.com |
| 华东销售 | 周许奕 | 021-58502206 | zhouxuyi@tpyzq.com |
| 华东销售 | 张国锋 | 18616165006 | zhanggf@tpyzq.com |
| 华东销售 | 胡平 | 13122990430 | huping@tpyzq.com |
| 华南销售总监 | 张茜萍 | 13923766888 | zhangqp@tpyzq.com |
| 华南销售副总监 | 查方龙 | 18565481133 | zhafl@tpyzq.com |
| 华南销售 | 张卓粤 | 13554982912 | zhangzy@tpyzq.com |
| 华南销售 | 何艺雯 | 13527560506 | heyw@tpyzq.com |
| 华南销售 | 陈宇 | 17742876221 | cheny@tpyzq.com |
| 华南销售 | 李艳文 | 13728975701 | liyw@tpyzq.com |
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