20130614-山西证券-博实股份-002698.SZ-人力成本上升推升需求_市场空间广阔_成长潜力较强_18页_1mb

博实股份（002698）深度分析报告总结

核心内容概述

博实股份（002698）是一家专注于石化化工后处理成套设备研发、生产、销售及相关技术服务的高新技术企业，成立于2005年，注册资本4.01亿元。公司产品广泛应用于石化、化工、化肥、盐化工、煤化工、冶金、港口物流、精细化工、食品、饲料等行业，具有较强的市场竞争力和研发能力。公司以自主技术为核心，产品价格相对较低，且在系统成套和全方位服务方面具有明显优势。

主要观点

• 人力成本上升推动自动化设备需求增长：自2005年以来，我国就业人员人均工资年复合增长率超过14%，尽管2012年后有所放缓，但仍保持10%以上。随着人均收入提升，自动化设备需求将持续上升，为公司带来增长机遇。
• 市场空间广阔：公司主营粉粒料全自动称重包装码垛成套设备和合成橡胶后处理成套设备，分别对应102亿元和21.61亿元的市场总市值。公司在这两个领域分别占据约30%和90%的市场份额，具有较大的成长潜力。
• 产品应用广泛：公司产品不仅适用于石化化工行业，还逐渐向化肥、饲料、精细化工、智能物流等领域拓展，提升了市场适应性和竞争力。
• 费用管控良好，盈利水平稳定：2013年一季度，公司营业利润同比大幅增长34.28%，主要得益于管理费用和财务费用的大幅下降，预计全年盈利保持平稳增长。
• 技术创新能力强：公司拥有62项国家专利和28项计算机软件著作权，是国内领先的自动化设备制造商，尤其在合成橡胶后处理设备领域掌握核心技术，具备进口替代能力。
• 盈利预测积极：根据测算，公司2013-2015年EPS分别为0.47元、0.55元和0.66元，对应PE分别为38.32倍、32.84倍和27.34倍，给予“增持”评级。

关键信息

财务数据（2013年6月14日）

基础数据

股东构成（2013年一季报）

主营业务收入构成（2012年）

盈利亮点

• 产品横向拓展：公司产品从合成树脂后处理领域逐步延伸至化肥、饲料、精细化工及智能物流等领域，成功拓展新市场。
• 技术优势显著：在粉粒料全自动包装码垛成套设备领域，公司具备领先优势；在合成橡胶后处理设备领域，公司拥有核心技术和市场占有率优势。
• 成本控制优秀：2013年一季度，公司管理费用和财务费用大幅下降，带动营业利润显著增长。

盈利预测

风险提示

1. 宏观经济复苏缓慢：可能导致下游行业需求放缓，影响公司业绩。
2. 新产品市场拓展不及预期：新产品可能面临市场接受度不足的风险。

总结

博实股份凭借其强大的研发能力和市场占有率，成为国内自动化设备领域的领先企业。在人力成本上升的背景下，公司产品需求持续增长，盈利水平保持稳定。公司不仅在粉粒料全自动包装码垛设备和合成橡胶后处理设备方面占据领先地位，还积极拓展至化肥、饲料、智能物流等领域，增强市场适应性。尽管存在宏观经济和新产品拓展风险，但公司仍具备良好的成长潜力和竞争优势，获得“增持”评级。