20211227-山西证券-山证策略·A股行业比较周报_41页_2mb

山证策略·A股行业比较周报总结

一、行业配置表现

1. 本周行业配置

• 超配行业：建材、汽车、食品饮料、券商、军工、通信、电子
• 标配行业：传媒、农林牧渔、钢铁、计算机、医药、机械、银行、房地产、采掘、轻工、化工、电气设备、有色金属
• 低配行业：休闲服务、交运

2. 行业配置表现

• 组合年初至今绝对收益为64.38%，相对沪深300超额收益为66.81%。
• 申万行业跌多涨少，其中农林牧渔、食品饮料、建筑材料、商贸零售、房地产等行业涨幅居前。

二、估值分析

1. 指数估值分位数

• 沪深300IAPE位于60分位上方，沪深300PB在50分位上方。
• 上证IAPE接近40分位，上证PB接近30分位。
• 上证50IAPE在60分位上方，上证50PB在40分位线下方。
• 创业板IAPE接近80分位，创业板PB接近90分位。

2. 股票与债券配置价值

• 股票相对债券的配置价值占优。

3. 重点行业性价比分析

• 光伏、疫苗、磷化工、创新药、新能源、物联网、专精特新等板块具备更优性价比。
• 光伏、生物疫苗、新能源、航天装备、锂电池、CRO等板块景气度更优。

三、货币政策与流动性

1. 货币政策动向

• 实施“非对称降息”，1年期LPR下调0.05个百分点，降至3.8%。
• “稳增长”工具逐步落地，货币政策基调更加积极，降准降息等总量工具运用概率提升。

四、上游行业分析

1. 国际油价

• WIT上涨至73.09美元/桶，布伦特跌至76.14美元/桶，均周环比上涨。
• 原因：欧美疫苗接种率上升、新冠特效药推进、欧洲天然气危机支撑油代气发电需求。
• 美国释放第二批SPR，石油供应增加，需关注OPEC+1月会议日产量。

2. 煤价与焦煤

• 动力煤价格下跌至902元/吨，库存回升。
• 焦煤价格强势运行，供应趋紧，库存可用天数上升。

3. 铝价与锂价

• 铝价上涨3.2%，库存周度去库。
• 锂价继续上涨7.3%，因供需紧张及新能源汽车放量。
• 黄金小幅上涨0.38%，美元需求疲软带动。

4. 铁矿石

• 价格回升，库存首次下滑。
• 澳洲、巴西、印度发运量回升，全球钢铁消费预计增长2.2%。

五、中游行业分析

1. 钢产量与需求

• 钢产量继续回落，需求转淡。
• 随着冬奥会临近，短期需求疲软，行业转强可能性不大。

2. 光伏与风电设备

• 光伏需求逐步复苏，供需紧张局面缓解。
• 硅料价格回落，产业链价格下行趋势明显，预计2022年行业将回归降本增效。

3. 水泥

• 水泥指数小幅上涨，估值有望修复。
• 部分区域因污染预警限制生产，供应收紧。

4. 玻璃

• 玻璃价格下跌，表现弱势。
• 供需双弱，厂家出货率下降，从业者观望情绪浓厚。

5. 纯碱

• 市场价格延续跌势，供需双弱，价格难有上涨支撑。

6. 航运与快递

• 航运集运指数持续新高，快递进入淡季。
• 市场需求疲软，但政策干预有望缓和价格波动。

六、下游行业分析

1. 房地产

• 房地产板块指数上涨1.23%，跑赢沪深300指数1.91个百分点。
• 政策支持房地产回温，重点房企并购获得金融支持。

2. 家电

• 家电估值处于历史较低水平，整体PE(TTM)约18.42倍。
• 白色家电、厨房电器表现较好，小家电小幅下跌。

3. 白酒

• 春节临近，白酒迎来涨价潮。
• 五粮液、泸州老窖上调供货价，提价预期升温，有利打开量价空间。

七、TMT行业分析

1. 电子

• 电子板块上涨0.93%，跑赢沪深300指数1.60个百分点。
• 华为发布折叠屏手机P50 Pocket，预计未来价格带有望降至5000-8000元。

2. 计算机

• 计算机板块下跌0.97%，但跑赢沪深300指数3.03个百分点。
• 华为发布鸿蒙系统智能汽车，助力AITO发布“问界M5”。
• 大数据技术助力税务管理，金税四期将提升税务管理能力。

3. 传媒

• 腾讯音乐推出虚拟音乐嘉年华TMELAND，数字场景创新。
• TikTok超越谷歌成为2021年全球访问量最多的互联网网站。

八、风险提示

• 宏观经济不达预期
• 货币政策超预期收紧
• 监管政策超预期
• 行业景气度不达预期
• 滞胀风险
• 全球疫情反复
• 国内疫情反复

九、分析师信息

• 分析师：麻文字 CFA
• 执业编号：S0760516070001
• 联系方式：TEL: 010-83496336
• 邮箱：mawenyu@sxzq.com
• 地址：
  • 太原：太原市府西街69号国贸中心A座28层
  • 北京：北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层

十、数据来源与截止时间

• 数据截止时间：2021年12月27日
• 数据来源：Wind、山西证券研究所