20211103-开源证券-商贸零售行业2022年年度投资策略_聚焦高景气优质赛道_关注龙头竞争优势提升_59页_5mb

商贸零售行业2022年年度投资策略总结

核心内容

2021年社会消费在疫情反复背景下逐步复苏，但零售企业整体经营仍面临一定压力。其中，医美、化妆品、黄金珠宝等细分领域表现亮眼，而超市板块持续承压。行业整体呈现“线上高景气，线下复苏慢”的趋势，同时，品牌自播和DTC模式成为年度关键词，国潮消费崛起推动国货品牌发展。

主要观点

• 社会消费复苏：2021年前三季度社零总额稳步增长，但受疫情反复影响，复苏步伐放缓。
• 可选消费增长快：金银珠宝类消费增长显著，主要得益于婚庆需求释放和金价高位。
• 线上渠道优势明显：线上电商渠道占比持续提升，抖音等新兴平台成为重要流量入口。
• 品牌自播趋势崛起：品牌自播具有高曝光、高转化和高收益的优势，成为电商新零售的重要模式。
• DTC模式成为主流：DTC模式以用户为中心，实现生产与营销闭环，提升品牌与消费者的连接。
• 国潮驱动国货发展：年轻一代消费主力推动国潮兴起，国货品牌在美妆、服饰、珠宝等领域表现优异。
• 医美行业监管趋严：利好合规产品和区域龙头机构，玻尿酸、肉毒素等细分赛道增长潜力大。
• 化妆品行业高景气：大单品、多渠道逻辑持续检验，国货品牌通过差异化策略提升市占率。
• 黄金珠宝持续高景气：头部品牌加速下沉扩张，省代模式和新渠道助力增长。
• 母婴行业潜力巨大：三胎政策推动市场扩容，母婴连锁成为主要销售渠道。

关键信息

1. 行业回顾

• 零售数据：2021年前三季度社零总额增长16.4%，其中金银珠宝类增长最快，达到41.6%。
• 零售渠道：线上渠道渗透率保持高位，达23.6%；线下复苏放缓，部分业态增速下降。
• 零售企业业绩：2021年前三季度，超市板块利润承压，而医美、化妆品、黄金珠宝板块表现良好。

2. 细分板块分析

医美行业

• 需求增长：颜值经济推动医美需求增长，尤其“轻医美”项目。
• 监管影响：政策趋严利好合规产品和机构，重点推荐玻尿酸、肉毒素等细分赛道。
• 龙头公司：爱美客、华熙生物、周大生等龙头公司表现突出。

化妆品行业

• 大单品策略：国货品牌通过打造大单品提升市占率，如薇诺娜、珀莱雅等。
• 多渠道布局：抖音等新兴渠道为品牌提供增长机会。
• 监管趋严：新规对功效宣称提出更高要求，利好合规龙头。

黄金珠宝行业

• 终端高景气：金银珠宝类消费持续增长，渗透率提升空间大。
• 省代模式：助力头部品牌下沉扩张，提升渠道效率。
• 新渠道新需求：抖音电商、小红书等平台推动新消费场景发展。

传统零售行业

• 超市板块承压：受疫情及新兴业态冲击，业绩持续下滑。
• 母婴连锁扩张：头部企业加速整合，布局全国市场。

电商新零售

• 品牌自播：成为主流营销方式，提升转化与收益。
• 社区团购：秋冬旺季表现可期，成为下沉市场新引擎。

3. 投资建议

• 颜值经济：重点推荐爱美客、华熙生物、贝泰妮、毛戈平。
• 电商新零售：关注美团、拼多多、吉宏股份。
• 线下零售：重点推荐周大生，受益标的为周大福、潮宏基。

4. 风险提示

• 宏观经济波动：可能影响整体消费水平。
• 疫情反复：对线下消费复苏带来不确定性。
• 行业竞争加剧：可能压缩利润空间，影响企业盈利能力。

总结

本年度投资策略聚焦于高景气优质赛道，包括医美、化妆品、黄金珠宝等，重点推荐具备竞争优势和增长潜力的龙头公司。同时，关注品牌自播和DTC模式等新兴趋势，以及国潮消费带来的市场机遇。在风险方面，需警惕宏观经济波动、疫情反复及行业竞争加剧对整体市场的冲击。