东鹏饮料专题报告：卡位能量饮料赛道，多管齐下打造竞争优势_21页_1mb

东鹏饮料专题报告总结

核心内容

东鹏饮料成立于1994年，专注于饮料的研发、生产和销售，其核心产品为能量饮料，尤其是东鹏特饮，凭借差异化包装和性价比优势，成为行业第二品牌，市占率由2015年的5.6%提升至2020年的16.9%。公司通过全国化战略、渠道下沉和新品扩张，实现了收入的持续增长。2020年营收达49.59亿元，2021年Q1营收17.11亿元，同比+83.37%，预计2021H1营收达32.5-36.5亿元，同比+31.61%-47.81%。

主要观点

• 大单品策略：东鹏特饮是公司的核心盈利来源，2020年贡献公司总营收的94.32%，其中500ml金瓶销量占比达66.28%，成为市场增长的重要驱动力。
• 成本端优化：公司通过规模化生产，直接材料成本占比逐年下降，毛利率保持在46%左右，与行业平均水平相近，盈利能力稳步提升。
• 渠道建设完善：公司采用“精耕细作+大流通”模式，销售网络覆盖全国约120万家终端门店，经销商数量持续增长，为公司发展提供保障。
• 全国化布局：公司已设立广东、安徽、广西等多地生产基地，未来将继续拓展中西部市场，推动全国化战略，提升市场占有率。
• 品牌年轻化战略：通过签约谢霆锋、参与综艺及影视剧植入、开展公益活动等方式，增强品牌影响力，吸引年轻消费者。
• 产品矩阵拓展：公司不断丰富产品线，推出由柑柠檬茶、陈皮特饮等新品，提升市场竞争力。

关键信息

• 营收增长：2017-2020年，公司营收年复合增长率达20.36%，2020年同比+17.81%，2021Q1同比+83.37%。
• 盈利能力提升：归母净利润由2017年的2.96亿元增长至2020年的8.12亿元，年复合增长率达40.0%。
• 产品结构优化：能量饮料占比逐年下降，非能量饮料及包装饮用水占比提升，有助于降低风险，提升整体毛利率。
• IPO募集资金用途：主要用于生产基地建设、营销网络升级、研发中心建设等，以进一步增强全国化布局和品牌影响力。
• 行业前景：能量饮料市场预计2025年销售总额将达654.85亿元，人均销售额达46.3元，较2020年增长46.24%和44.69%，行业具备高成长性。

风险提示

• 市场竞争加剧，可能影响公司市场份额。
• 产品结构相对单一，依赖能量饮料，存在市场风险。
• 原材料价格波动可能影响成本和利润。
• 产品质量问题可能影响品牌声誉。
• 疫情反复可能对公司经营造成不利影响。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）

总结

东鹏饮料凭借差异化产品、规模化生产、完善渠道及品牌年轻化战略，成功卡位能量饮料赛道，成为行业龙头。公司通过持续的产品创新和市场拓展，增强了市场竞争力。未来随着IPO募集资金的到位和全国化布局的推进，公司有望进一步扩大市场份额，实现业绩持续增长。但需关注市场竞争、产品结构单一及原材料价格波动等风险因素。