20230420-华创证券-白云机场-600004.SH-2022年报及2023年一季报点评_23Q1成功扭亏_看好国际恢复背景下_公司弹性释放_7页_872kb

白云机场（600004）2022年报及2023一季报点评总结

核心要点：

• 财务表现：2022年白云机场全年亏损107亿元，同比增亏233%；2023年第一季度扭亏为盈，盈利4500万元。

• 经营数据：2022年旅客吞吐量同比下降351%，国际旅客占比提升182%；2023年旅客数量逐步恢复，瞄准国际航线复苏带来弹性。

• 投资建议：华创证券维持“推荐”评级，目标价211元（当前价约15.98元），预计未来EPS分别为0.30元、0.86元和1.06元，对应PE分别为53、19和15倍。

• 风险提示：国际客流恢复不及预期、经济下滑风险。

详细分析

• 财务方面：2022年营收397亿元，同比下降233%，主要受疫情冲击影响；2023Q1营收同比增长97%，扭亏为盈。

• 经营复苏：2022年 cargos 起降架次同比下降264%，2023年3月起恢复至19年同期917%；国际旅客恢复尤为显著，2023Q1国际旅客较2019年增长264%。

• 业务亮点：免税业务在补充协议下有潜在增长，客单价保持上升趋势；广告业务因费用减免而增收，成本控制成效显现。

投资展望

白云机场受益于核心枢纽价值，国际客流恢复驱动盈利弹性释放，估值目标较高，重点关注其免税和商业板块潜力。风险包括全球经济波动和国际需求放缓。