20210430-东北证券-东诚药业-002675.SZ-业绩符合预期_核药业务重拾升势_4页_684kb

东诚药业（002675）公司点评报告总结

核心内容

东诚药业（002675）是一家化学制药企业，主要业务涵盖原料药和核药领域。公司于2021年4月30日发布2020年年报和2021年一季报，整体业绩表现良好，核药业务在疫情后逐步恢复增长，同时公司积极进行创新研发和产业延伸，未来增长潜力较大。

业绩表现

• 2020年全年业绩：公司实现营业收入34.19亿元（YoY +14.24%），归母净利润4.18亿元（YoY +170.02%），扣非归母净利润3.94亿元（YoY +103.76%）。
• 2021年第一季度：实现营收8.90亿元（YoY +24.76%，QoQ +5.74%），归母净利润0.67亿元（YoY -9.44%，QoQ -15.92%），扣非归母净利润0.64亿元（YoY -10.47%，QoQ -0.38%）。
• 季度对比：Q4营收8.42亿元（YoY +2.94%，QoQ -9.57%），归母净利润0.80亿元（同比增加2.04亿元，QoQ -33.12%），扣非归母净利润0.65亿元（同比增加1.64亿元，QoQ -43.14%）。

业务亮点

原料药业务

• 原料药业务在2020年实现营收17.88亿元（YoY +48.57%），成为公司稳定的现金流来源。
• 受非洲猪瘟和疫情叠加影响，肝素钠原料药价格维持高位，推动销量和收入增长。

核药业务

• 核药业务在2021Q1实现营收2.45亿元（YoY +89.40%），恢复增长趋势。
• 重点产品18F-FDG收入同比增长77.97%，云克注射液同比增长86.18%，核心产品销售稳健。

研发与产业布局

• 研发投入：2020年研发投入1.26亿元（YoY +30.71%），创新研发稳步推进。
• 氟化钠注射液：已启动临床试验，开展8个临床中心。
• 铼[188Re]依替膦酸盐注射液：IIb期临床试验中，PK/PD期临床同步开展。
• 合作项目：2021年2月与APRINOIA Therapeutics Inc.达成投资及合作协议，专注于阿尔茨海默症、帕金森症等神经退行性疾病的放射性核素诊断与治疗药品研发。
• 重点产品：18F-APN-1607在国内处于III期临床阶段，预计上市后将填补中国阿尔兹海默症诊断药品的空白，具有巨大增长潜力。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为5.83亿元、7.89亿元、10.11亿元，对应当前股价PE分别为26倍、19倍、15倍。
• 估值指标：2020年P/E为38.23倍，2021年预计为26.26倍，2022年预计为19.42倍，2023年预计为15.14倍。
• 市净率：2020年为3.57倍，预计2023年降至2.24倍。
• 每股收益：预计2021年为0.73元，2023年为1.26元。
• 净资产收益率：预计2023年达到14.79%。

风险提示

• 原料药价格下跌可能影响业绩。
• 业绩预测和估值判断可能不及预期。

财务摘要

股票数据

• 收盘价（元）：19.09
• 6个月目标价（元）：25
• 12个月股价区间（元）：15.85~28.36
• 总市值（百万元）：15,314.27
• 总股本（百万股）：802

财务与估值指标

投资评级

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 评级标准：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。

分析师信息

• 樊翔宇：东北证券医药行业分析师，具有3年证券研究从业经历，覆盖原料药和医疗服务行业。

研究团队简介

• 樊翔宇：中国原子能科学研究院工学硕士，清华大学工学学士，现任东北证券医药行业分析师。

风险提示

• 原料药价格下跌。
• 业绩预测和估值判断不及预期。