20221219-东吴证券-电池回收行业跟踪周报_折扣系数继续回落盈利提升_四部门联合发文推进黄河流域动力电池循环利用_14页_837kb

电池回收行业跟踪周报总结

核心内容

本报告主要分析了电池回收行业的近期市场动态、盈利情况及投资建议。报告指出，电池回收行业具备持续成长属性，盈利水平正在稳步提升，同时政策支持和行业出清为行业带来积极影响。

主要观点

• 成长重于周期：电池回收行业作为新能源产业链的重要环节，受益于动力电池报废量的持续增长，具备长期增长潜力。
• 盈利回升：废电池折扣系数持续回落，锂电回收盈利企稳回升，尤其锂回收率每增加1%，平均单位废料毛利提升0.075万元/吨。
• 政策推动：四部门联合发文推进黄河流域动力电池循环利用，鼓励资源高值化利用和企业聚集化发展。
• 行业出清：随着行业整合，龙头企业的优势逐渐凸显，盈利格局有望进一步改善。

关键信息

1. 价格跟踪

• 金属锂：价格为294.5万元/吨，周同比变动0.0%，月同比变动+0.0%，年初至今同比变动+120.6%。
• 电池级碳酸锂：价格为55.50万元/吨，周同比变动-1.4%，月同比变动-2.2%，年初至今同比变动+101.8%。
• 硫酸钴：价格为5.30万元/吨，周同比变动-2.8%，月同比变动-11.7%，年初至今同比变动-50.0%。
• 硫酸镍：价格为3.95万元/吨，周同比变动0.0%，月同比变动-4.4%，年初至今同比变动+8.2%。
• 金属锰：价格为1.73万元/吨，周同比变动-0.6%，月同比变动+1.2%，年初至今同比变动-55.9%。
• 硫酸锰：价格为0.66万元/吨，周同比变动0.0%，月同比变动0.0%，年初至今同比变动-34.0%。
• 液碱：价格为1106元/吨，月同比变动+0.9%，年初至今同比变动+12.2%。
• 硫酸：价格为286元/吨，月同比变动-7.6%，年初至今同比变动-46.3%。

2. 折扣系数

• 折扣系数继续回落，表明行业议价能力增强。
• 主要类型折扣系数变动如下：
  • 报废三元正极片：192（-8.0 pct）
  • 三元极片粉料：199（-8.0 pct）
  • 三元混合粉料：191（-8.0 pct）
  • 三元电池料：188（-8.0 pct）
  • 三元正极料：185（-8.0 pct）
  • 钴酸锂正极片：127（-5.0 pct）
  • 钴酸锂极片粉：135（-5.0 pct）

3. 盈利模型

• 收入端：主要产品为碳酸锂、硫酸镍、硫酸钴、硫酸锰等。
• 成本端：包括采购成本和制造成本，其中采购成本与折扣系数及金属价格相关，制造成本相对固定。
• 盈利测算：以1吨三元电池料（Ni≥15%，Co≥8%，Li≥3.5%）为例，本周平均单位碳酸锂毛利为5.26万元/吨，单位废料毛利为0.83万元/吨。

4. 敏感性分析

• 锂回收率：每增加1%，单位废料毛利增加0.075万元/吨。
• 碳酸锂价格与折扣系数：对盈利有显著影响，例如当折扣系数为90%时，单位废料毛利为6.11万元/吨；当折扣系数为240%时，单位废料毛利为8.8万元/吨。

5. 行业动态

• 政策支持：四部门联合发文推进黄河流域动力电池循环利用，推动资源高值化利用和产业聚集。
• 企业动态：
  • 南都电源：2.5万吨废旧锂离子电池回收项目已投产。
  • 海螺创业：投资建设年资源化循环利用废旧锂电池1.5万吨项目，未来规划100万吨/年。
  • 赣州腾远循环：成立新公司，进军电池回收市场，已列入工信部动力电池回收企业名单。

6. 投资建议

• 重点推荐：天奇股份、宁德时代、比亚迪、华友钴业、中伟股份、振华新材、格林美。
• 建议关注：光华科技、南都电源、旺能环境、赣锋锂业、厦门钨业。

风险提示

1. 锂电池装机不及预期：影响电池回收行业的发展。
2. 回收模式变化：可能影响废旧电池的回收渠道和原材料获取。
3. 金属价格下行：可能影响行业盈利能力。
4. 行业竞争加剧：导致盈利能力下降。

结论

电池回收行业正处于盈利回升和行业出清的关键阶段，随着政策支持和市场需求增长，行业前景广阔。重点企业有望在行业中占据优势地位，但需关注金属价格波动和政策变化带来的潜在风险。