20151123-申万宏源-有色金属一周回顾_锌冶炼企业集体限产报价预计作用有限_钴供给充裕价格下挫_15页_823kb

有色金属市场周回顾与投资建议（2015年11月16日—2015年11月20日）

核心内容

本报告分析了2015年11月中旬有色金属市场的走势，并对相关行业和个股进行了投资建议。报告指出，尽管锌冶炼企业采取了限产保价措施，但其效果有限，预计锌价底部将低于10000元/吨。同时，钴价因供给充裕而持续低迷，而碳酸锂价格则继续上涨，显示新能源汽车产业链的热度。整体来看，2016年商品价格反转的预期仍在，但时间点有所延后，重点关注成长类个股与国企改革主题。

主要观点

• 锌价走势：国内锌冶炼企业联合限产，但效果有限，预计沪锌底部在10000元/吨以下，建议开空。
• 铜价走势：伦铜创下六年新低，主要受巴黎恐袭事件和美元走强影响。
• 商品价格反转预期：预计2016年商品价格将出现反转，顺序为原油→黄金/白银→基本金属，对应企业资本支出减少→通胀预期上升→经济企稳。
• 新能源汽车产业链：短期超涨，需警惕透支估值风险。
• 国企改革主题：中色股份与安泰科技被重点推荐，因其业绩确定增长或扭亏为盈。
• 小金属市场：稀土价格平稳，钼价小幅下跌，钨价阶段性回暖，但整体市场表现不一。

关键信息

一、市场回顾

• 上周有色金属（申万）上涨3.31%，跑赢沪深300指数2.56个百分点。
• 2015年有色金属指数上涨16.19%，跑赢沪深300指数9.38个百分点。
• 有色金属板块主要由新能源汽车产业链带动，如天齐锂业、西藏矿业等表现强劲。
• 稀土、钨、钼等小金属价格波动不大，部分品种价格略有下跌。

二、锌与铜市场

• 锌：国内锌冶炼企业集体限产，但效果有限，预计沪锌底部在10000元/吨以下，建议开盘开空。
• 铜：伦铜价格创六年新低，周跌幅达4.05%，主要受巴黎恐袭事件和美元走强影响。
• 市场事件：巴黎恐袭事件加剧了商品市场的悲观情绪，美元高位震荡进一步打压金属价格。

三、新能源与稀土市场

• 碳酸锂：价格继续上涨，赣锋锂业报价接近80000元/吨。
• 钴：价格持续低迷，四氧化三钴价格略有下滑，主因供给充足。
• 稀土：整体市场平稳，镨钕、镝、铽等价格略有上涨，但下游需求疲软，市场观望情绪浓厚。
• 钨：市场成交价开始回升，但钨精矿主流报价仍维持在5万元/吨左右。
• 钼：价格小幅下跌，钼精矿报价降至695元/吨度，钼铁价格面临下跌压力。

四、重点个股推荐

• 明泰铝业：市场关注度提升，中植介入定增可能带来外延并购机会，短期目标价19元。
• 东睦股份：中长期推荐，预计2016年目标价23.7元，业绩增长点明确。
• 中色股份：全年业绩预计增长48%，被推荐为业绩确定增长的公司。
• 安泰科技：扭亏为盈，2015-2016年EPS分别为0.11元和0.34元，被推荐为国企改革受益标的。

五、下周关注数据

• 11月23日（周一）：李克强出席东盟会议。
• 11月24日（下周二）：美国三季度GDP修正值。
• 11月25日（周三）：美国10月个人收支报告。
• 11月26日（下周四）：美国感恩节假期休市。

投资建议

• 成长类个股：关注天齐锂业、正海磁材等，但需警惕短期涨幅过大带来的估值透支风险。
• 国企改革主题：继续关注中色股份、安泰科技等业绩确定增长或扭亏为盈的公司。
• 商品价格反转：预计2016年商品价格将出现反转，重点关注原油、黄金/白银、基本金属的顺序变化。
• 锌市场：锌价底部未夯实，建议保持空头头寸。
• 稀土市场：短期价格平稳，期待政策激励带来市场反弹。

附图说明

• 图1：基本金属价格走势（铜、铅、锌等）。
• 图2：基本金属库存走势。
• 图3：贵金属、小金属价格走势（黄金、白银、钼、钨等）。

信息披露

• 本报告由申万宏源证券研究所发布，分析师为徐若旭，联系人包括彭瑛等。
• 报告中所涉及的个股推荐基于市场分析，不构成投资建议。
• 投资者应自行评估投资风险，并咨询独立投资顾问。