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华联期货聚烯烃周报总结（20240917）

核心观点

• 供需格局：供应充裕，需求偏弱，维持供强需弱格局，聚烯烃走势仍承压。
• 库存情况：中国聚乙烯与聚丙烯生产企业库存上涨，预计因中秋节假期工作日减少，本周库存消化缓慢，企业库存或将小幅增加。
• 供应端：聚乙烯与聚丙烯上周开工率与产量上升，本周检修损失量下降，产量数据预期增长，供应压力增加。
• 需求端：聚烯烃下游需求进入季节性消费旺季，开工率缓慢上升，但由于同口径数据显示开工率处于同期低位，整体需求仍较不乐观，尤其是聚丙烯下游订单及开工缓慢恢复。

产业链利润分析

• PE利润：油制PE利润转正，乙烯制PE小幅亏损。
• PP利润：多数工艺制PP利润仍处亏损，油制PP利润亏损收窄，丙烯制PP小幅亏损，PDH制PP亏损较大，成本端存在支撑。

交易建议

• 单边策略：
  • 做空PP2501，理由：新增产能及下游需求疲软。
  • 多单建议轻仓持有，风险点为PE需求持续较弱。
• 套利策略：
  • 做多L-P价差（低成本聚乙烯vs高价聚丙烯），当前价差约为655元/吨。
  • 区间操作为主。

风险点

• 煤价、天然气、原油走势；
• 新增产能投放；
• 下游开工率回升情况。

产能变化

• 国内聚丙烯新增计划产能约550-900万吨，聚乙烯约为350-600万吨，2024年国内新增产能投放压力大。
• 国际聚烯烃新增产能较低，PE暂无计划，PP方面量亦有限。

需求展望

• 农膜、包装膜、管材、BOPP等需求行业表现有所回暖，但终端补库仍有限，需求恢复缓慢。

关键数据与图表

• 库存、产量、开工率、利润及基差图表；
• 聚烯烃期现价格走势；
• PE/PP进口与出口数据变化；
• L-P价差走势及分析图。

附加声明

本报告由华联期货研究所发布，内容基于专业研究，投资决策请独立评估，风险自担。

注：分析深度版权归华联期货所有，供参考使用。