20151123-华泰证券-食品饮料行业周报_寻找改革后业绩具备提升空间的个股机会_12页_1mb

食品饮料行业周报总结（2015年11月23日）

行业评级与观点

• 行业评级：食品饮料行业评级为“增持（维持）”。
• 研究员信息：苏青青（执业证书编号：S0570515030001）、张坚。
• 投资要点：
  • 短期调整风险：IPO重启可能带来最后一次无风险高收益机会，需警惕市场冲高回调。
  • 中长期趋势：市场整体上行趋势不改，尽管有负面事件影响，但市场风格偏乐观。
  • 重点推荐个股：海南椰岛因国企改革有高成长预期，建议关注顺鑫农业、古井贡酒等国企改革受益标的。

市场回顾

• 行业整体表现：上周食品饮料行业上涨 2.06%，跑赢上证综指 0.76%。
• 子板块表现：
  • 其他酒类涨幅最大；
  • 啤酒板块涨幅垫底。
• 估值情况：
  • 食品饮料行业动态市盈率（PE/TTM）为 28.46X；
  • 白酒板块估值最低，分别为 20.48X 和 20.86X；
  • 食品综合和黄酒板块估值最高，分别为 96.63X 和 53.96X。

重点公司动态

海南椰岛

• 海口国资委拟转让股权，中建投控股公司和东方财智资产管理以 9.6元/股 收购 30% 股权；
• 公司将成为中建投大健康平台，拟收购相关资产；
• 员工持股计划有望激发管理层动力，保健酒业务有恢复式增长潜力。

顺鑫农业与古井贡酒

• 古井贡酒：管理能力受认可，收入保持两位数增长，净利率仅为 12%，低于徽酒同行（口子窖 25%，迎驾贡 18%）；
• 顺鑫农业：牛栏山收入增长维持 15%，目标百亿规模，净利率偏低（仅 7%），若国企改革有效激励，业绩释放空间较大；
• 公司计划布局高利润的牛羊肉行业，牛肉价格持续上涨，前景广阔。

行业与公司要闻回顾

• 乳制品价格持续下跌：国际乳制品拍卖价格连续三周下跌，全脂奶粉价格跌至 2148美元/吨，脱脂奶粉跌至 1851美元/吨；
• 中葡股份出售蒸馏酒类资产：计划整体出售，协议金额为 100,800万元，预计收益 1亿元以上；
• 黑牛食品股权转让：苏州、陕西、辽宁黑牛食品股权以拍卖方式转让，拍卖价格合计 15.6亿元；
• 黑芝麻收购金日食用油：拟通过发行股份及现金支付方式收购，预估值为 6.6亿元；
• 金字火腿设立子公司：计划从事食品生产、初级食用农产品销售及进出口业务；
• 莲花味精调整非公开发行方案：新增募投项目，增资中润融资租赁公司 54.55% 股权，出资额为 6亿元。

产业数据回顾

饮料类

• 白酒产量增速继续上升，预计全年增速 5%；
• 葡萄酒产量因进口冲击继续下滑，9月产量下降 5.45%；
• 啤酒产量同比下降 4.35%；
• 软饮料同比增长 2.69%。

食品类

• 国际全脂奶粉价格持续下滑，9月环比下降 8.9%，预期低价态势将持续；
• 国内液体乳和乳制品产量同比有所回升，9月增长 13.13%；
• 生鲜乳价格环比持平，平均价格为 3.48元/公斤；
• 速冻米面产量同比下降 2.65%，酱油产量同比增长 2.89%；
• 猪肉价格略有下滑，仔猪价格环比下降 0.44元/公斤，但整体仍处于高位。

原材料价格监测

• 猪肉与仔猪价格：上周分别为 26.72元/公斤 和 29.98元/公斤，环比下滑；
• 生猪存栏：9月略有上升，但能繁母猪存栏持续下降，预计猪肉价格短期仍将下滑；
• 大麦、大豆、钢铁：价格处于历史低位；
• 花生、食糖、包装纸、玻璃：价格走势平稳。

风险提示

• 市场风险：大盘可能暴跌；
• 行业风险：食品安全问题。

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评级说明

• 行业评级标准：
  • 增持：行业股票指数超越沪深300；
  • 中性：行业股票指数与沪深300基本持平；
  • 减持：行业股票指数明显弱于沪深300。
• 公司评级标准：
  • 买入：股价超越基准 20% 以上；
  • 增持：股价超越基准 5% -20%；
  • 中性：股价相对基准波动在 -5% ~ 5% 之间；
  • 减持：股价弱于基准 5% -20%；
  • 卖出：股价弱于基准 20% 以上。

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