20230116-美尔雅期货-沪铜期权周报_铜价强势上行_隐波率重心回升_11页_1mb

铜价强势上行隐波率重心回升总结

核心内容

上周铜价出现显著上涨，沪铜与伦铜均突破震荡区间上限，沪铜周涨幅达5.34%，伦铜周涨幅为7.57%。铜价上涨主要由海外资金对加息放缓的乐观预期交易推动，同时国内强复苏预期虽未完全验证，但对价格形成支撑。此次上涨与11月初的行情相似，但上涨幅度有所收窄，后期价格可能面临回落压力，市场情绪逐渐由乐观转向理性。

主要观点

• 铜价走势：铜价强势上行，突破前期震荡区间，但上涨驱动不足，上涨幅度有限。
• 市场情绪：期权投资者情绪偏多，成交量与持仓量均显著增加，PCR指标显示市场看涨情绪升温。
• 波动率变化：隐含波动率（IV）持续走高，CU2302合约隐波率最新值为21.32%，较前值18.52%大幅上升；CU2303和CU2304合约隐波率也明显增加。历史波动率（HV）方面，短期HV（10日）持续回升，中长期HV（30日、60日）略有回落，但二者差值仍维持在7%左右。
• 策略建议：
  • 趋势策略：在铜价上冲高位时，建议卖出看涨期权以对冲上涨风险。
  • 波动率策略：在铜价高位时，可考虑卖出宽跨式组合，做空波动率。

关键信息

• 沪铜价格：上周最高69390元/吨，最低64650元/吨，最终收报68630元/吨。
• 伦铜价格：上周最高9357.0美元/吨，最低8640.0美元/吨，最终收报9240.0美元/吨。
• 成交量与持仓量：
  • 铜期权总成交504853手，环比增加301444手。
  • 最新持仓量为74360手，环比增加24055手。
  • CU2302合约系列成交量PCR为0.79，持仓量PCR为2.17。
• 波动率分析：
  • 短期历史波动率（10日）最新值为19.06%，较前值14.73%大幅上升。
  • 中长期历史波动率（30日、60日）分别为14.84%和16.28%，略有回落。
  • 隐含波动率（IV）持续走高，CU2302合约隐波率最新值为21.32%，较前值18.52%上升。
  • 隐含波动率与历史波动率的差值维持在7%左右，短期波动率可能继续上升。

结构分析

1. 标的行情回顾

• 沪铜与伦铜均呈现强势上涨，突破震荡区间。
• 沪铜周涨幅为5.34%，伦铜周涨幅为7.57%。
• 市场上涨动能主要来自海外资金对加息放缓的乐观预期。

2. 期权行情回顾

• 成交与持仓分析：
  • 铜期权总成交量和持仓量均显著增加。
  • 成交量PCR震荡走低，持仓量PCR维持高位，显示市场看涨情绪浓厚。
• 波动率分析：
  • 短期历史波动率持续回升，中长期波动率略有回落。
  • 隐含波动率持续走高，表明市场对未来价格波动的预期增强。

3. 期权策略推荐

• 建议在铜价上冲高位时，采取卖出看涨期权的策略。
• 同时，可在铜价高位时，卖出宽跨式组合以做空波动率。
• 预计春节前后铜价可能重回前期震荡区间，波动率状态趋于收敛。

风险提示

• 本报告基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性。
• 投资者应根据自身风险承受能力做出投资决策，报告观点仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归属美尔雅期货所有，未经许可不得复制、发布或修改。

联系方式

• 研究员：张杰夫
• 投资咨询编号：Z0016959
• 邮箱：zhangjf@mfc.com.cn
• 电话：027-68851645
• 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号
• 销售热线：15172542213（江经理）
• 公司网站：www.mfc.com.cn
• 产业研究中心：公众号mqdyjhello