20220418-美尔雅期货-沪铜期权周报_铜价继续上涨难度较大_隐波率重心略有上移_13页_1mb

铜价继续上涨难度较大总结

核心内容

本报告为美尔雅期货发布的沪铜期权周报（20220418），主要分析了当前铜价走势、期权市场波动率变化及相应的投资策略。整体来看，铜价在短期内保持高位运行，但中长期上涨压力较大，期权市场隐含波动率略有上升，投资者情绪偏多。

主要观点

1. 铜价走势分析

• 价格表现：上周周尾铜价持续走强，沪铜最高触及75100元/吨，最低下探72930元/吨，最终收报74970元/吨，周涨幅为1.97%。
• 伦铜走势：伦敦铜价走势偏强，最高上探10403.0美元/吨，最低10153.0美元/吨，最终收报于10332.0美元/吨，周涨幅0.08%。
• 宏观因素：欧美通胀持续走高，央行尚未表现出收紧货币政策的迹象，市场仍处于交易通胀的窗口期。
• 商品联动：原油和黄金价格大幅上涨，铜价跟随上涨，维持金铜比和铜油比的合理区间。
• 消费端表现：上海疫情未见明显好转，华东地区下游加工开工率全面下行，需求偏弱，精铜补给不足，导致现货保持升水。
• 库存与支撑：全国社会库存小幅增加，海外LME铜注销仓单占比高，但现货处于贴水状态，低库存仍构成一定支撑。
• 未来展望：尽管铜价短期维持高位，但远期铜价面临较多利空因素，预计下周铜价继续上涨难度较大，价格将回高位区间运行。

关键信息

2.1 期权市场表现

• 交易活跃度：上周铜期权总成交192365手，环比增加146767手；最新持仓量为50153手，环比增加10970手。
• PCR指标：成交量PCR震荡走低，最新值为0.45；持仓量PCR震荡减小，最新值为0.89，表明市场情绪偏多。

2.2 波动率分析

• 历史波动率：沪铜主连短期历史波动率震荡运行，10日历史波动率最新值为11.77%，与前值基本持平；中长期30日、60日、120日历史波动率环比略有减小。
• 隐含波动率：铜期权隐含波动率震荡运行，重心略有上移。CU2205合约隐波率最新值为20.30%，较前值19.20%小幅增加；CU2206和CU2207隐波率也环比有所上升。
• 波动率差值：隐波率与历史波动率的差值为5%，隐波率延续回落态势，但历史波动率保持稳定。

期权策略推荐

• 策略建议：建议前期看跌期权空头头寸继续持有，以应对铜价可能的回调。
• 激进策略：对于激进投资者，可择机卖出宽跨式组合，做空波动率。
• 市场预期：短期内铜价维持高位，但中长期上涨动力不足，需警惕回调风险。

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