20210421-开源证券-隆基股份-601012.SH-公司信息更新报告_一季报业绩超预期_龙头市占率持续提升_4页_833kb

隆基股份（601012.SH）一季报业绩超预期，龙头市占率持续提升

核心内容概览

隆基股份于2021年4月20日发布了2020年年报和2021年一季报，数据显示其业绩表现超出市场预期，显示出公司在光伏行业中的强劲竞争力和持续增长的势头。

一季报业绩表现

• 2020年全年业绩：实现营业收入545.83亿元，同比增长65.92%；归母净利润85.52亿元，同比增长61.99%，处于业绩预告上分位，符合预期。
• 2021年第一季度：实现营业收入158.54亿元，同比增长84.36%；归母净利润25.02亿元，同比增长34.24%，超出市场预期。
• 盈利预测调整：公司盈利预测上调，预计2021~2023年归母净利润分别为116.11亿元（+2.54%）、147.02亿元（+12.68%）、188.55亿元，EPS分别为3.00元（-0.01）、3.80元（+0.24）、4.88元，对应PE分别为30.8倍、24.3倍、19.0倍，维持“买入”评级。

市场地位与业务增长

• 硅片业务：2020年硅片出货量达58.15GW，市占率37.6%，同比提升12个百分点，继续保持全球第一。
• 组件业务：2020年组件出货量24.53GW，市占率约19%，跃居全球第一。
• 产能规划：2021年计划硅片、电池、组件产能分别达到105GW、38GW、65GW，硅片和组件出货量分别达到80GW和40GW，预计市占率进一步提升至45%和22%。

供应链管理

• 光伏玻璃采购协议：公司与德力股份签订光伏玻璃长期采购协议，预计采购2.5亿平方米，价格按月商议，旨在加强供应链管控，防止原材料价格波动对盈利造成影响。
• 玻璃价格影响：2021年光伏玻璃价格下降至28元/平方米，对组件盈利形成有利支撑。

主要观点

• 隆基股份在2020年和2021年一季度表现出色，业绩增长显著，超出市场预期。
• 公司在全球光伏产业链中的领先地位稳固，市占率持续提升。
• 公司通过扩大产能和加强供应链管理，进一步巩固其市场地位。
• 随着全球化布局的推进，海外业务收入占比有望提升，增强盈利能力。
• 公司未来三年的盈利预测显示，净利润和EPS将持续增长，PE逐步下降，投资价值凸显。

关键信息

• 财务指标：
  • 2020年毛利率24.6%，净利率15.7%。
  • 2021年毛利率22.3%，净利率12.8%。
  • 2023年预计毛利率22.7%，净利率12.8%。
  • ROE从24.4%增长至24.5%，显示公司盈利能力稳步提升。
• 估值指标：
  • 2021年PE为30.8倍，2023年PE预计降至19.0倍。
  • 2021年P/B为7.9倍，2023年P/B预计降至4.7倍。
  • 2021年EV/EBITDA为30.7倍，2023年预计降至17.7倍。
• 风险提示：
  • 光伏装机量不及预期。
  • 原材料价格波动超预期。
  • 技术推进不及预期。

财务摘要与预测

股票投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上。
• 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%。
• 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持：预计相对弱于市场表现5%以下。

分析师承诺

分析师承诺所发布报告基于客观分析，不与报酬直接或间接相关，确保研究的独立性和客观性。

法律声明

本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得使用或分发。投资决策需结合个人情况，谨慎进行。