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隆基股份（601012）年报及一季报点评总结

核心内容概述

隆基股份（601012）在2020年年报及2021年一季报中展现出强劲的业绩增长和卓越的管理水平，成为光伏行业的单晶技术龙头。公司通过提升客户价值、强化研发能力和加快产能扩张，实现了营业收入和净利润的双增长，同时在成本控制和市场占有率方面表现突出。

主要观点

• 业绩增长显著：
  2020年公司实现营业收入545.83亿元，同比增长65.92%；归属于母公司的净利润85.52亿元，同比增长61.99%；基本每股收益2.27元，同比增长54.42%。2021年一季度，营收158.54亿元，同比增长84.36%；净利润25.02亿元，同比增长34.24%。

• 单晶产品市占率提升：
  公司单晶产品在全球市场占有率快速提升，2020年单晶市场份额占比达到90.2%，较2019年提升超过20个百分点。单晶硅片和组件销量同比大幅增长，其中组件出货量同比增长223.98%，显示其在市场中的强劲竞争力。

• 研发投入加大，技术优势明显：
  2020年研发投入25.92亿元，占营业收入4.75%。公司在拉晶切片和电池组件领域均取得显著进展，非硅成本持续下降，拉晶环节平均单位非硅成本同比下降9.98%，切片环节同比下降10.82%。同时，BIPV“隆顶”产品实现量产，进一步巩固了其技术领先地位。

• 产能扩张加速，规模优势增强：
  截至2020年末，公司单晶硅片产能达85GW，单晶电池30GW，单晶组件50GW。2021年一季度单晶硅片出货量达31.84GW，组件出货量23.96GW。预计2021年底，单晶硅片年产能将达105GW，组件产能达65GW，显示其高效的产能扩张能力。

• 盈利预测乐观：
  预计公司2021-2023年净利润分别为102.75亿元、129.20亿元和153.32亿元，对应EPS分别为2.66元、3.34元和3.97元，市盈率分别为34倍、27倍和23倍。公司被给予“买入”评级，未来业绩爆发潜力巨大。

关键信息

财务指标（单位：亿元）

产能与产量（单位：GW）

研究团队信息

• 张文臣
  电话：010-88321731
  邮箱：zhangwc@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190518010005

• 刘晶敏
  电话：010-88321616
  邮箱：liujm@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190516050001

• 周涛
  电话：010-88321940
  邮箱：zhoutao@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190517120001

风险提示

• 国际贸易保护风险
• 产能过剩导致价格下降风险
• 规模扩张带来的管理风险
• 光伏行业政策风险

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上
  • 中性：未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
  • 看淡：未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044
• 地址：北京市西城区北展北街九号
• 华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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