20230505-中邮证券-顾家家居-603816.SH-高潜品类稳步增长_盈利水平同比提升_5页_424kb

报告总结：中邮证券顾家家居公司点评报告

公司概况

顾家家居（603816）是一家软体家具行业龙头企业，核心优势在于品牌力、组织力、研发设计力、产品力和渠道力。公司致力于全品类大家居变革和创新，受益于行业集中度提升。截至2022年，总市值约304亿元，主要财务指标显示较强盈利能力。

主要财务表现

2022年公司收入180.10亿元，同比下降18.1%；归属母公司净利润18.12亿元，同比增长88.7%。扣非后净利润15.44亿元，同比增长82.2%。2023年一季度收入39.54亿元，同比下降12.92%；净利润40.0亿元，同比下降9.73%。毛利率从30.83%提升至31.33%，营业利润率稳定增长，期间费用率略有上升，反映财务费用优化。

业务分析

公司床类、定制等高潜品类表现强劲，2022年收入分别增长65.8%和显著份额。境外业务收入同比增长168%，毛利率提升主要得益于成本管控和产品优化。截至2023年3月，合同负债达142亿元，同比增长197%，显示订单充足。资产质量良好，资产负债率为43.7%，偿债指标健康。

投资建议

维持“买入”评级，预计2023-2025年营收年复合增长率156%，净利润年复合增长率178%。目标P/E从1678倍下降至11倍，基于公司全品类战略和创新潜力。看好其在软体家具行业地位，建议投资者积极关注。

风险提示

主要风险包括国际贸易环境变化、下游需求不及预期、原材料价格大幅波动和汇率风险。报告强调需谨慎对待市场风险，投资前务必阅读免责条款。