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顾家家居（603816）2024年中报分析：外销稳健增长，毛利率持续改善

根据公司2024年上半年报告，顾家家居实现营业收入890.8亿元，同比增长0.34%；归母净利润89.6亿元，同比下降2.97%。尽管利润出现下滑，公司外销业务表现强劲，增长24.85%，而内销受地产环境影响出现小幅下滑。

核心业绩亮点：

1. 外销业务表现强劲：2024H1外销收入同比增长125.9%，得益于北美市场的稳定大客户订单以及SPO业务占比的提升，公司在商超和批量品类上抢抓了大量订单。

2. 毛利率显著改善：公司2024H1整体毛利率达到33.03%，同比增长15.2个百分点，内销和外销毛利率分别提升12.7和28.7个百分点。毛利率的持续改善主要源于供应链协同、客户结构优化和海外本地化采购的推进。

3. 经营转型稳步推进：公司在内贸方面加速“整家”运营和渠道转型，外贸则向“多国化、本土化价值链一体化”方向发展，进一步提升运营效率。

4. 管理层信心增强：2024年7月底，董事兼高管李东来拟增持15-22亿元A股股份，展现了对公司长期发展的信心。

盈利预测与估值：

基于当前市场环境，公司2024-2026年归母净利润预计为220、257和299亿元，对应市盈率（PE）分别为9、8和7倍，维持“增持”评级。

风险提示：

• 地产销售仍待修复，影响需求端恢复；
• 原材料价格波动，冲击毛利率；
• 新品类拓展进度不及预期。

总体来看，顾家家居在经营转型、外销增长和毛利率改善方面取得积极进展，管理层增持进一步提升了市场信心。不过，短期内内销压力仍存，需关注地产环境和原材料成本的变化情况。

报告结束