20140116-华泰证券-煤炭行业_港口煤价弱势下行_11页_1mb

行业研究 / 行业周报总结

核心内容

本报告为2014年1月16日发布的煤炭行业周报，重点分析了煤炭行业一周内的价格变动、库存情况、运价指数以及下游行业表现，同时对行业估值和投资建议进行了评估。整体来看，煤炭行业在2014年初仍面临价格下行压力，但部分细分产品价格保持稳定或小幅上涨。

主要观点

煤炭价格走势

• 动力煤：国内港口煤价持续下跌，秦皇岛港5500大卡、6000大卡、5000大卡山西优混平仓价分别下跌3.25%、1.25%、5.75%。全国动力煤均价相对平稳。
• 炼焦煤：全国均价小幅下跌，山西古交2#焦煤车板价下跌40元/吨，全国均价下跌1元/吨。
• 无烟煤：全国均价小幅上涨，无烟中块上涨6元/吨，其他规格价格保持稳定。
• 焦炭：国内焦炭价格小幅下跌，河北唐山二级冶金焦价格下跌3.16%，焦炭期货收盘价下跌0.22%。
• 国际动力煤：澳大利亚BJ煤炭现货价下跌2.9%，纽卡斯尔NEWC动力煤现货价下跌2.55%。

港口煤炭库存

• 秦皇岛港：煤炭库存较上周小幅增加，增长3.91%，库存量达581.67万吨。
• 重点电厂：库存减少0.42%，可用天数增加2天，显示电厂煤炭储备仍处于较高水平。

煤炭运价指数

• 中国沿海煤炭运价指数：下跌9.99%，显示煤炭市场景气度依然不足。

下游行业表现

• 电力行业：2013年11月耗煤总量同比增长12.3%，但全年电力需求增长有限。
• 钢铁行业：钢材价格指数小幅下跌，全国粗钢产量同比增长4.17%。
• 化肥行业：国产尿素批发价小幅上涨，显示部分下游行业对煤炭需求仍有一定支撑。

关键信息

行业基本面

• 2013年全国煤炭产量约为37亿吨，消费量同比大幅下降，行业利润同比减少38.8%，亏损企业亏损额同比增加80.7%。
• 煤炭工业能力约40亿吨，全年产量约38亿吨，结构性过剩问题仍将持续。

政策与行业动态

• 国家能源局提出加强铁路煤炭运输通道建设，目标到2020年年运输能力达30亿吨。
• 煤电长协合同价格谈判持续僵持，未达成最终协议。
• 中煤能源计划在陕西榆横矿区投资建设大海则煤矿及选煤厂项目，总投资达170.32亿元。

估值与评级

• 截至2014年1月16日，煤炭开采板块PE（TTM）为10.46倍，市净率为1.06倍。
• 基于2013年年报业绩担忧及未来价格下跌预期，维持行业“中性”评级。

风险提示

• 国内需求疲弱可能引发煤炭价格超预期下跌。
• 美国QE政策退出可能引发全球大宗商品价格波动。

投资建议

• 短期关注点：陕煤上市对煤炭股的冲击。
• 中长期关注点：美国QE政策退出时间及煤炭行业年报业绩风险释放。

行业评级体系

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