20180128-中泰证券-煤炭行业定期报告_动力煤价创6年新高_煤企陆续发布业绩预增公告_15页_1mb

煤炭行业定期报告总结（20180128）

核心内容概述

本报告聚焦于2018年1月28日煤炭行业的市场表现、价格走势、库存情况及政策动态，整体分析表明动力煤价格持续上涨，焦煤价格稳中有涨，而焦炭价格短期承压。报告同时指出，多家煤炭企业发布业绩预增公告，行业景气度提升，投资建议为增持。

主要观点

1. 动力煤价格持续上涨，创6年新高

• 截至1月25日，秦皇岛Q5500K动力煤价收于745元/吨，周环比上涨9元/吨，创6年来新高。
• 全国大范围降雪导致铁路运输紧张、港口供应受限，同时电厂日耗煤居高不下，库存持续走低，支撑煤价上涨。
• 贸易商采购积极，部分小矿停产，供需关系偏紧，预计煤价仍将继续上涨。

2. 焦炭价格短期弱势运行

• 唐山地区二级冶金焦价格连续下跌6轮，从2305元/吨降至1985元/吨，周环比下降65元/吨。
• 焦企开工率继续上升，但下游需求疲软，导致焦炭库存增加，短期内焦炭价格仍将承压。

3. 焦煤价格总体稳定，结构性紧缺

• 炼焦煤价格稳中有涨，部分区域价格小幅上升。
• 焦炭价格下跌压缩了焦企利润，但冬储期仍支撑焦煤需求，短期内焦煤价格以维稳为主。

4. 煤炭企业业绩预增，板块估值提升

• 多家煤企发布2017年业绩预增公告，实现业绩同向增长或扭亏为盈，如潞安环能、陕西煤业、*ST平能等。
• 业绩兑现推动板块反弹，提升股票估值水平，预计一季度煤炭股将有不错表现。
• 投资建议为“增持”，主要看好低估值及国企改革催化的煤炭股，包括兖州煤业、潞安环能、西山煤电、陕西煤业、中国神华。

5. 行业政策推动兼并重组

• 国家发改委表示，煤炭行业将通过兼并重组实现三个“进一步”：进一步提升产业集中度、进一步优化产业格局、进一步增强上下游融合。
• 全国煤矿数量由2015年的1.08万处减至7000处左右，预计到2020年底将形成若干亿吨级特大型煤炭企业集团。

6. 行业库存下降，供需紧张格局未改

• 秦港煤炭库存下降至698.0万吨，周环比减少3.5万吨。
• 六大电厂库存降至984.37万吨，可用天数降至12.31天，供需紧张格局未改变。
• 炼焦煤港口库存上升，钢厂库存可用天数增加，显示焦煤需求良好。

7. 国际煤价波动

• 国际动力煤价涨跌互现，纽卡斯尔动力煤价格上涨0.51%，欧洲ARA港口动力煤价下跌0.82%。
• 国际焦煤价格全面下跌，峰景矿硬焦煤价格下跌5.82%，喷吹煤价格下跌0.63%。

8. 运输成本下降

• 国内煤炭海上运价普遍下跌，但BDI指数上涨，显示国际运力有所改善。

9. 市场表现

• 上周煤炭板块上涨2.51%，强于沪深300指数（2.24%）。
• 陕西煤业、中国神华等公司涨幅领先，部分公司如兰花科创、大同煤业等表现较差。

关键信息汇总

行业数据

• 上市公司数：36家
• 行业总市值：1101890.22亿元
• 行业流通市值：1007376.16亿元

重点公司（部分）

行业估值

• 煤炭行业PE（TTM，整体法，剔除负值）：13.47
• 沪深300指数PE（TTM，整体法，剔除负值）：15.53
• 行业估值较沪深300略低，具备一定吸引力。

风险提示

1. 流动性偏紧：金融监管趋严，利率上行可能影响市场估值和经济需求预期。
2. 政策调控风险：供给侧改革持续推进，但行政性调控力度过大可能影响市场预期。
3. 经济增速不及预期：经济结构调整和货币政策压缩可能抑制需求增长。
4. 新能源替代风险：风电、太阳能等新能源快速发展，可能对煤炭需求形成长期替代压力。

结论

当前煤炭行业处于供需紧平衡状态，动力煤价格持续上涨，焦煤价格稳中有升，焦炭价格短期承压。多家煤企发布业绩预增公告，行业景气度提升，板块估值具备吸引力。建议投资者关注低估值及国企改革催化的煤炭股，逢低布局，把握行业高景气带来的相对收益机会。同时，需警惕流动性风险、政策调控风险及新能源替代风险。