20210830-国盛证券-智飞生物-300122.SZ-业绩超预期_新冠临床III期数据优异_坚定看好公司发展_3页_554kb

智飞生物（300122.SZ）总结

核心内容

智飞生物（300122.SZ）在2021年上半年业绩超预期，主要得益于自主产品和新冠疫苗的强劲表现。公司发布半年报显示，营业收入达到131.71亿元，同比增长88%；归母净利润54.91亿元，同比增长265%；扣非净利润55.03亿元，同比增长264%。其中，第二季度单季度营业收入92.44亿元，同比增长112%；归母净利润45.52亿元，同比增长360%。

主要观点

• 业绩表现优异：公司上半年业绩超出市场预期，自主产品增长显著，新冠疫苗成为业绩主要驱动力，实现营业收入53.13亿元。
• 财务指标改善：经营活动现金流净额大幅增长至65.31亿元，同比增长1532%，显示公司运营效率提升。研发投入同比增长463%，反映公司对研发的重视。
• 盈利预测乐观：预计公司2021-2023年归母净利润分别为47.01亿元、62.29亿元和81.13亿元，同比增长分别为42%、33%和30%；EPS分别为2.94元、3.89元和5.07元，维持“买入”评级。
• 国际市场潜力大：重组新冠疫苗Ⅲ期临床数据优异，整体保护效力约82%，对重症保护效力100%，对Delta毒株保护效力约78%，具备国际竞争力。未来有望在海外订单中取得突破，并受益于全球疫苗产能短缺可能带来的提价空间。

关键信息

业绩亮点

• 自主产品：上半年自主产品营业收入60.37亿元，同比增长1474%；其中AC结合批签发316万支（+115%），ACYW135批签发401万支（+124%）。
• 代理产品：上半年代理产品营业收入71.16亿元，同比增长8%；由于默沙东供应影响，四价HPV批签发下降17%，九价HPV批签发下降10%，但五价轮状批签发增长74%。

财务表现

• 销售费用：同比增长81%，反映市场拓展力度加大。
• 管理费用：同比增长39%，管理成本有所上升。
• 财务费用：同比下降46%，显示融资成本降低。
• 研发投入：同比增长463%，研发投入持续增加。
• 应收账款：从年初的占比减少7个百分点至87.56亿元。
• 存货：从年初的占比减少2个百分点至48.38亿元。
• 现金流：经营活动现金流净额显著增长，显示公司盈利能力增强。

财务预测（单位：亿元）

财务比率

风险提示

• HPV销售低于预期：代理产品销售可能受市场变化影响。
• 产品研发进度的不确定性：未来产品研发进展可能影响公司业绩。

股票信息

• 行业：生物制品
• 前次评级：买入
• 收盘价（2021年08月29日）：164.16元
• 总市值：262700.00百万元
• 总股本：1,600.00百万股
• 自由流通股占比：56.27%
• 30日日均成交量：11.22百万股

股价走势

分析师声明

分析师张金洋与祁瑞声明，报告观点反映其个人看法，不受第三方影响。报告仅供参考，不构成投资建议。

免责声明

本报告由国盛证券有限责任公司发布，仅限客户使用。本公司不对因使用本报告内容而产生的任何损失负责。报告内容可能根据需要进行更新，投资者需自行关注最新信息。