20210830-华鑫证券-智飞生物-300122.SZ-新冠疫苗临床数据优秀_业绩高增长_5页_468kb

智飞生物（300122）投资分析总结

核心内容概述

智飞生物（300122）作为一家专注于疫苗研发与生产的医药生物企业，在2021年表现出强劲的业绩增长，主要得益于新冠疫苗的上市及销售。公司不仅在财务指标上实现了显著提升，还在研发管线和临床数据方面展现出良好的发展潜力。

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主要观点

• 业绩高增长：2021年上半年公司实现营业收入131.71亿元，同比增长88.33%；归属于母公司股东净利润54.91亿元，同比增长264.94%。其中，新冠疫苗贡献了超过50亿元的收入，成为业绩增长的核心驱动力。
• 疫苗产品线丰富：公司拥有AC、ACYW135、Hib、微卡、宜卡等多款自产疫苗，同时代理产品包括四价HPV、九价HPV、五价轮状、23价肺炎等疫苗，其中部分产品批签发量同比增长显著。
• 研发管线强劲：公司有16项产品处于临床阶段，10项处于临床前阶段，显示出较强的创新能力。其中，重组蛋白新冠疫苗已完成III期临床试验，显示出优秀的保护效力。
• 盈利预测与估值：预计2021-2023年公司归属于母公司净利润分别为47.46亿元、63.57亿元、82.75亿元，对应EPS分别为2.97元、3.97元、5.17元。当前股价对应PE分别为59.7/44.6/34.2倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：核心产品销售不及预期、新产品获批进度不达预期、疫苗行业安全性风险等。

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关键信息

财务数据概览

指标	2020A（百万元）	2021E（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）
营业收入	15,190	20,990	27,615	35,410
营业利润	3,895	5,586	7,472	9,715
归母净利润	3,301	4,746	6,357	8,275
EPS（元）	2.06	2.97	3.97	5.17
市盈率	85.8	59.7	44.6	34.2

资产负债表预测

项目	2020A（百万元）	2021E（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）
流动资产合计	11,537	15,655	21,285	28,633
非流动资产合计	3,678	4,351	4,918	5,391
资产总计	15,215	20,006	26,203	34,024
负债合计	6,967	8,198	9,627	11,242
所有者权益合计	8,249	11,808	16,576	22,782

现金流量表预测

项目	2020A（百万元）	2021E（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）
经营活动现金净流量	3,497	2,685	4,059	5,607
现金流量净额	481	749	1,802	2,955

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投资建议

• 投资评级：推荐（维持）
• 分析师：杜永宏、陈成
• 执业证书编号：S1050517060001、S1050520080001
• 公司地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号
• 联系方式：电话（8621）64339000，网址http://www.cfsc.com.cn

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疫苗临床数据亮点

• 重组蛋白新冠疫苗：III期临床试验数据显示，对任何严重程度的 COVID-19 保护效力为81.76%，对 Alpha 变异株保护效力为92.93%，对 Delta 变异株保护效力为77.54%，表现出良好的有效性。
• 研发投入：2021年研发投入达7.90亿元，显示公司在持续加大研发力度，推动产品管线扩展。

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市场表现与风险提示

• 股价表现：2021年8月30日当前股价为177.08元，流通市值为1,633亿元。
• 风险因素：包括核心产品销售不达预期、新产品获批进度不达预期、疫苗行业安全性风险等。

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总结

智飞生物凭借新冠疫苗的上市及销售，实现了2021年上半年的业绩高增长。公司拥有丰富的产品线和强大的研发能力，未来有望持续受益于疫苗市场需求。当前估值合理，盈利预测乐观，维持“推荐”评级。然而，需关注市场风险和产品上市进度等因素对业绩的影响。