20210830-太平洋-智飞生物-300122.SZ-自研产品发力_驱动业绩高速增长_新冠疫苗III期临床数据优异_6页_1mb

智飞生物（300122）总结

核心内容

智飞生物是一家专注于医疗保健、制药、生物科技与生命科学领域的公司，其业务涵盖代理产品与自主研发产品。公司近年来业绩增长显著，主要得益于自研产品的发力及代理产品的稳定贡献。当前目标价为205元，昨收盘价为164.16元。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年上半年公司实现营业收入131.71亿元，同比增长88.3%；归母净利润54.9亿元，同比增长264.9%。其中，Q2实现营业收入92.44亿元，同比增长112.1%；归母净利润45.53亿元，同比增长360.4%。
• 自研产品成为增长核心：自主产品收入达到60.4亿元，同比增长1474.7%。其中，子公司龙科马贡献主要收入，预计主要来源于新冠疫苗。
• 代理产品表现稳健：代理产品收入71.17亿元，同比增长8.0%。HPV疫苗和五价轮状病毒疫苗为主要增长点，其中五价轮状病毒疫苗同比增长73.9%。
• 新冠疫苗III期临床数据优异：新冠重组疫苗对任何严重程度的COVID-19的保护效力为81.76%，达到WHO标准。对重症及以上病例和死亡病例的保护效力均为100%。对Alpha变异株的保护效力为92.93%，对Delta变异株的保护效力为77.54%。
• 在研管线稳步推进：公司多个疫苗产品进入不同临床阶段，包括预防性微卡、流感病毒裂解疫苗、23价肺炎球菌多糖疫苗、15价肺炎疫苗、冻干人用狂犬疫苗（Vero细胞和MRC-5细胞）、四价流感病毒裂解疫苗等。此外，还布局了重组带状疱疹疫苗（CHO细胞）和RSV疫苗等重磅产品。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年每股收益分别为2.97元、3.83元、4.75元，对应市盈率分别为55倍、43倍、35倍，成长性高，投资建议为“推荐”。
• 财务指标稳健：公司毛利率和净利率持续提升，ROE和ROIC表现良好，现金流状况积极，资产规模稳步增长。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：1,600/900百万股
• 总市值/流通：262,656/147,805百万元
• 12个月最高/最低：225.45/117.36元

证券分析师信息

• 姓名：盛丽华
• 电话：021-58502206
• 邮箱：shenglh@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190520070003

投资建议

• 评级：推荐
• 原因：公司自主产品持续发力，业绩增长潜力大；HPV疫苗批签发有望恢复。

风险提示

• 竞争加剧
• 研发不及预期
• 业绩不及预期

盈利预测与财务指标

资产负债表（百万）

现金流量表（百万）

利润表（百万）

预测指标

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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