20250329-广发期货-双焦二季度行情展望_焦炭供需边际好转_焦煤仍处宽松格局_39页_3mb

双焦二季度行情展望总结

核心内容

本报告分析了2025年第二季度焦炭和焦煤的市场走势及未来展望，指出当前市场供需格局和价格走势，并给出相应的操作建议。

主要观点

焦煤

• 现货市场：焦煤现货市场总体暂稳运行，市场竞拍有所回暖，下游贸易商和用户企业补库增加。
• 供应端：国内煤矿继续复产，产量处于高位；蒙煤通关量回落至800车/日左右，但近期有所回升。
• 需求端：焦化提产，焦炭产量回升，下游用户补库加快；主流钢厂提降十一轮后暂稳，铁水产量继续提升，后市仍有增产空间。
• 库存端：焦煤总库存累库，上游矿山小幅累库，中游港口、口岸去库，焦化厂、洗煤厂、钢厂累库，整体库存仍处于较高水平。
• 期货走势：焦煤期货价格震荡下跌，盘面升水过大，需等待现货兑现；建议短线逢高做空操作，前期空单可做一定保护。
• 价差：5-9价差仍处于负值区间，但有上修迹象。

焦炭

• 现货市场：焦炭现货供需环比有所好转，港口贸易报价偏强运行；钢厂第十一轮提降落地后暂稳，市场预期触底反弹。
• 供应端：焦炭产量环比回升，出货有所好转；焦化开工先降后升，部分焦企小幅复产。
• 需求端：钢厂产能利用率回升较快，铁水产量提升至237万吨/日以上，后期仍有上升空间；焦炭表需回升。
• 库存端：焦炭总库存继续去库，但整体库存仍处高位；焦企继续去库，钢厂累库，港口累库。
• 期货走势：焦炭期货震荡反弹，但基差仍偏大，需关注现货兑现；建议逢高做空操作，前期空单可做一定保护。
• 价差：焦炭期货各合约维持contango结构，月间价差走强；5-9价差仍处于负值区间。

关键信息

价格走势

• 焦煤：3月份焦煤主力合约J2505震荡下跌，创出近年来盘面价格新低，但本周小幅反弹。
• 焦炭：3月份焦炭主力合约J2505震荡反弹，打破近期偏弱走势，但基差仍然偏大。

库存情况

• 焦煤：总库存累库至3530万吨，矿山、洗煤厂、焦化厂、钢厂库存增加，口岸库存小幅去库。
• 焦炭：总库存1060.1万吨，焦企库存去库，钢厂和港口库存增加，但整体库存仍处高位。

供应与需求

• 焦煤：供应宽松，煤矿复产至节前水平，蒙煤通关量小幅回升，但进口煤冲击仍存。
• 焦炭：供应小幅回升，需求持续增加，铁水产量提升，焦炭市场边际好转。

操作建议

• 焦煤：建议在950-1050区间震荡，短线逢高做空操作；可考虑5-9正套。
• 焦炭：建议在1480-1580区间震荡，逢高做空操作；可考虑5-9正套。

附图说明

• 焦煤：焦煤2505合约日线图显示震荡下跌走势，JM05合约收盘价走势显示近期反弹。
• 焦炭：焦炭2505合约日线图显示震荡反弹走势，J05合约收盘价走势显示近期上涨。
• 价差：焦煤和焦炭各合约价差走势显示5-9价差走强，但仍未脱离负值区间。

数据来源

• 报告信息来源于Wind、Mysteel、富宝资讯、SMM、彭博等公开数据。
• 投资咨询资格：Z0010559
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号

风险提示

• 期市有风险，入市需谨慎。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议，投资者据此操作，风险自担。

总结

• 焦煤：市场总体暂稳，竞拍回暖，下游补库增加，但库存仍处高位，期货价格提前反弹，建议短线逢高做空。
• 焦炭：现货供需环比好转，港口报价偏强，需求回升，但库存高位，期货价格反弹有限，建议逢高做空。
• 整体趋势：二季度焦煤和焦炭市场有望出现先抑后扬走势，但需警惕期货价格透支预期后继续回落的风险。