20250322-广发期货-双焦周报_焦炭供需边际好转_焦煤仍处宽松格局_37页_2mb

双焦周报总结

核心内容概述

本周双焦市场整体呈现震荡偏弱走势，焦炭供需边际有所改善，但整体仍处于宽松格局；焦煤供应端持续宽松，库存维持高位，价格承压。市场情绪偏弱，黑色系整体走势疲软，焦煤与焦炭期货均出现下跌，基差走强，月间价差走弱。投资建议以逢高做空为主，关注蒙煤价格及山西竞拍变化，同时注意期权策略的运用。

主要观点与关键信息

焦煤

• 价格走势：现货市场稳中偏弱，山西低硫主焦煤价格为1251元/吨，环比-4；山西中硫主焦煤价格为1115元/吨，周环比持平；蒙5原煤价格为850元/吨，周环比-20元/吨；蒙3精煤价格为1000元/吨，周环比-10元/吨。
• 供需情况：国内煤矿复产至节前水平，产量处于高位；蒙煤通关量小幅回升，但价格持续走低；进口煤冲击严重，澳煤价格下跌带动进口意愿回升。
• 库存变化：焦煤总库存周环比+33.7至3502.1万吨，上游矿山小幅累库，中下游港口、焦化厂、钢厂、口岸小幅去库，洗煤厂小幅累库。
• 期货表现：焦煤期货主力合约JM2505下跌78（-7.17%）至1010，持仓增加至395875手；各合约维持contango结构，基差走强，月间价差走弱。
• 策略建议：短线逢高做空，前期空单可做一定保护；期权方面可逢反弹买入虚值看跌期权，或买入虚值看涨期权保护空单。

焦炭

• 价格走势：现货市场稳中偏弱，港口准一级湿熄焦价格为1350元/吨，周环比-70；山西厂库价格为1420元/吨，基差-116。
• 供需情况：焦炭产量周环比+1.5万吨，铁水产量周环比+5.67万吨，焦炭表需回升，但供需宽松格局未变。
• 利润情况：全国平均吨焦盈利-52元/吨，山西准一级焦平均盈利-28元/吨，山东准一级焦平均盈利-11元/吨，内蒙二级焦平均盈利-109元/吨，河北准一级焦平均盈利16元/吨。
• 库存变化：焦炭总库存周环比-27.7至1052.5万吨，焦企库存周环比-12.3至135万吨，钢厂库存周环比-15.6至662.8万吨，港口库存周环比+0.2至254.7万吨。
• 期货表现：焦炭主力合约J2505下跌106.5（-1.02%）至1536，持仓增加至51615手；各合约维持contango结构，基差走强，月间价差走弱。
• 策略建议：短线逢高做空，前期空单可做一定保护；期权方面可逢反弹买入虚值看跌期权，或买入虚值看涨期权保护空单。

市场分析

供应端

• 焦煤：国内煤矿产量处于近年来高位，蒙煤通关量回升但价格走低，供应整体宽松。
• 焦炭：焦炭产量小幅回升，部分焦企开工恢复，但整体供应仍保持稳定。

需求端

• 焦煤：下游钢厂提降第十一轮落地，仍有提降预期，焦炭产量回升带动焦煤需求。
• 焦炭：钢厂产能利用率回升，铁水产量大增，焦炭需求增加，但市场仍偏弱。

库存端

• 焦煤：总库存处于历史高位，去库放缓，部分矿点仍有累库现象。
• 焦炭：总库存仍处近年来偏高水平，但去库迹象明显，港口库存小幅累库。

政策与市场影响

• 政策：山西煤矿减产证伪，限制进口煤政策辟谣，两会定调稳产保供。
• 市场情绪：黑色系整体情绪偏弱，焦煤与焦炭期货持续下跌，市场预期继续探底。
• 进口煤冲击：澳煤价格下跌，带动进口意愿回升，对国内焦煤价格形成一定压力。

价差与期限结构

• 焦煤：5-9价差仍处于负值区间，有上修迹象；期货维持contango结构，基差走强。
• 焦炭：5-9价差处于负值区间，期货维持contango结构，基差走强；盘面升水需进一步修正。

投资策略

• 焦煤：建议在950-1050区间震荡逢高做空；关注蒙煤价格和山西竞拍变化。
• 焦炭：建议在1480-1580区间震荡逢高做空；关注铁水产量和钢厂采购意愿变化。
• 期权策略：可逢反弹买入虚值看跌期权，或买入虚值看涨期权保护空单。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、Mysteel、富宝资讯、SMM、彭博、广发期货发展研究中心。
• 免责声明：报告信息来源于可靠公开资料，仅供参考，不构成买卖建议，投资者据此操作风险自担。

作者：周敏波
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