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市场交投活跃，关注基本面支撑下券商投资价值

核心内容

本报告为非银金融行业周报，由渤海证券分析师徐中华撰写，旨在分析当前市场表现、行业动态及政策变化，为投资者提供投资建议。报告指出，券商板块在资本市场深化改革、流动性改善及A股市场上涨等因素推动下具备投资价值，重点推荐中信证券和华泰证券。

主要观点

1. 市场表现回顾

• 上周上证综指上涨2.79%，申万非银指数上涨0.05%，行业整体跑输大盘。
• 非银子板块中，证券板块上涨0.87%，保险板块下跌0.83%，多元金融板块下跌2.16%。
• 个股方面，剔除新股和次新股后，非银板块跌多涨少，涨幅前三的分别为ST岩石（+20.77%）、中航资本（+7.53%）、华铁应急（+5.37%）。
• 估值方面，截至1月7日，申万证券（III）市净率（LF）为2.02倍。

2. 行业动态

2.1 政策动态

• 人民银行松绑信用卡透支利率：自2021年1月1日起，信用卡透支利率由发卡机构与持卡人自主协商确定，取消利率上下限管理，以提升市场透明度和灵活性。
• 外汇局完善做市商制度：修订《银行间外汇市场做市商指引》，优化做市商结构，提升市场报价质量和流动性供应水平。
• 易纲谈货币政策：强调货币政策“稳”字当头，保持正常货币政策空间可持续性，同时深化利率汇率市场化改革，支持实体经济特别是小微企业。
• 证监会加强私募基金监管：发布《关于加强私募投资基金监管的若干规定》，明确“十不得”禁止性要求，规范私募基金管理人及从业人员行为，提升行业合规性和生态质量。

2.2 公司公告

• 第一创业：完成云南分公司设立，领取《营业执照》和《经营证券期货业务许可证》。
• 申万宏源：获得证监会关于申请场外期权一级交易商资质的无异议函。

3. 行业数据

• 上周A股日均股基成交额为12687.06亿元，环比上涨32.17%。
• 沪深两市两融余额为16729.69亿元，环比增加540.23亿元，显示市场交投活跃。
• 2020年12月单月首发募资规模460.92亿元，环比增加174.24亿元；增发募资规模895.37亿元，环比增加10.24亿元。
• 信用债发行规模同比上涨5.98%，债券发行规模同比上涨30.27%。
• 截至1月10日，券商集合资管产品共发行6076只，资产净值合计1.68万亿元，其中中信证券、广发资管、华泰证券资管资产净值排名前三。

4. 投资建议

• 驱动因素：券商板块上涨主要受资本市场改革、流动性改善及A股市场上涨带动的β属性影响。
• 政策利好：监管层持续推进资本市场全面改革，未来政策红利将延续，拓宽券商业务空间。
• 基本面支撑：政策红利下券商业绩保持高增长，盈利能力改善支撑估值中枢上移。
• 推荐标的：建议关注优质龙头券商，重点推荐中信证券（600030.SH）和华泰证券（601688.SH）。
• 风险提示：市场波动风险、政策推进不及预期。

关键信息

• 市场表现：券商板块表现优于保险和多元金融板块，但整体仍跑输大盘。
• 政策导向：多部门出台政策支持资本市场改革，强化监管，规范市场行为。
• 投资逻辑：政策红利与市场活跃度共同支撑券商业绩增长，龙头券商受益最大。
• 估值情况：申万证券（III）市净率（LF）为2.02倍，处于合理区间。
• 行业展望：分析师维持对行业的长期看好，认为未来政策利好将延续，行业有望持续受益。

总结

券商板块在当前市场环境下展现出一定的投资价值，受益于政策支持、市场活跃度提升以及行业基本面改善。尽管短期市场波动存在风险，但长期来看，龙头券商凭借资本实力和风控能力，在资本市场深化改革中将最直接受益。建议投资者关注中信证券和华泰证券等优质龙头券商，同时警惕政策推进不及预期等潜在风险。