20251116-中泰期货-前期利好反应充分_沪锌本周冲高回落_25页_1mb

总结报告：锌市场分析

供给端精要

• 锌精矿国产TC周均环比下降50元/金属吨至2600元/金属吨，进口锌精矿加工费、指数亦下降，显示供应端支撑减弱。
• 镀锌和压铸企业开工率小幅波动，环保限产影响已缓解，但订单需求平淡，市场消费不振。
• 冶炼厂利润压缩，锌锭出口窗口开放导致国内库存减少，但进口锌精矿同比上升，库存压力局部显现。

需求端精要

• 下游需求（如热镀锌、压铸、氧化锌）开工率普遍下滑，受终端订单不足和环保因素拖累，出口风险预期致谨慎态度。
• 锌价高位震荡抑制采购，现货升贴水变化有限，消费表现平平，预计需求端短期内难有改善。

库存变化关键点

• 国内锌锭库存合计减少，LME锌库存增至3.9万吨，沪伦比值震荡在7.4附近。
• 港口和保税区库存稳定或微降，现货升贴水调整反映市场出货节奏，成品库存基本持平。

宏观背景

• 全球宏观扰动：美联储政策释放鹰派信号，打压降息预期；LME锌价受低库存支撑，但基本面消费弱限价支撑。
• 沪伦比值维持震荡，国际市场比价定义影响国内走势，预计下周行情或将继续波动。

整体市场展望

• 前期利好充分释放，沪锌本周冲高回落，基本面支撑不足，宏观情绪降温，短期建议关注库存变化和需求复苏信号。