20171119-天风证券-纺织服装行业研究周报_下跌行情_纺服板块怎么选股__16页_1mb

纺织服装行业总结

核心内容

在2017年11月的下跌行情中，纺织服装板块整体表现不佳，中信纺服指数下跌4.48%，落后于大盘。尽管三季报整体低于预期，但部分优质企业表现突出，尤其是华孚时尚，其月度收益达1.46%，相对收益明显。本文旨在分析当前市场环境，提供选股建议，并汇总行业关键数据。

主要观点

1. 业绩增长与估值优势：在行业整体低迷的情况下，应优先选择业绩增长稳定且具有超预期潜力的行业龙头。华孚时尚作为首选，其业绩持续增长，且估值处于历史低位，未来有较大的提升空间。
2. 关注业绩确定性高的企业：尽管三季报表现未达预期，但部分企业如歌力思、太平鸟和安正时尚，因经营正常、业绩有回弹预期或估值吸引，值得关注。
3. 行业整体表现：纺织服装板块PE高于沪深300，整体表现稳健。但纺织制造和服装板块均出现下跌，出口数据有所波动，国内消费意愿和零售数据逐步回升。

关键信息

1. 行情回顾

• 上周上证指数下跌1.45%，深圳成指下跌3.02%，创业板指下跌3.51%。
• 纺织服装板块下跌4.48%，其中纺织板块下跌3.84%，服装板块下跌5.09%。
• 华孚时尚在下跌行情中表现优于大盘，月度收益为1.46%。

2. 个股表现

• 涨幅前五的个股包括：步森股份（+48.97%）、红豆股份（+7.28%）、新澳股份（+14.98%）、摩登大道（+23.13%）、华孚时尚（+11.83%）。
• 华孚时尚作为11月金股，表现突出，相对沪深300指数收益明显。

3. 服装零售数据

• 品牌服饰零售额呈现复苏迹象，50家重点零售企业服装销售从7月开始增长，8月同比增长11.6%。
• 200家服饰零售数据从2017年开始恢复正增长，10月同比增长8.0%，高于整体零售增速。
• 品牌服饰估值处于行业中较低水平，显示其具有投资价值。

4. 行业关键数据

• 出口数据：2017年10月，我国纺织品出口同比增长6.91%，累计增长3.19%；服装类出口同比下降2.66%，累计下滑0.66%。
• 国内消费：1-3季度城镇居民人均可支配收入实际增长6.6%，人均可支配支出实际增长4.5%。
• 汇率与棉价：10月美元兑人民币平均汇率为6.6154，国内328棉花价格为15,958元/吨，国外棉价进口成本为14,098元/吨，价差为1,894元/吨。
• 棉纱价差：内外棉纱价差为305元/吨，预计未来将逐步收窄。
• 棉花供需：16/17年度中国棉花供求缺口为191万吨，全球为49万吨。国储库存降至639万吨，接近历史低位。

5. 重点标的推荐

6. 风险提示

• 宏观经济风险：整体经济环境可能对纺织服装行业造成影响。
• 终端需求不振：消费者购买意愿可能下降，影响销售表现。
• 企业运营风险：企业内部管理、供应链稳定性等可能带来经营风险。

行业趋势与展望

• 出口与消费：纺织品出口表现优于服装，显示纺织制造仍具竞争力。国内服装零售数据逐步回升，消费意愿比例为26.4%，表明市场逐步回暖。
• 棉价与汇率：人民币升值对纺织企业造成一定压力，但随着棉花基本面改善，企业业绩有望稳步提升。
• 估值与盈利：华孚时尚估值处于历史底部，未来有较大提升空间；其他企业如健盛集团、歌力思等也具备估值优势。

总结

在下跌行情中，纺织服装板块整体表现不佳，但部分优质企业仍具投资价值。华孚时尚作为行业龙头，业绩稳定且估值优势明显，是当前首选。同时，歌力思、太平鸟和安正时尚等企业也因业绩确定性较强和估值吸引力而受到关注。投资者应重点关注这些企业在未来可能带来的业绩增长和估值提升。