20210717-中泰证券-纺织服装行业月报_6月纺服社零增速企稳_棉花供需缺口持续扩大_15页_1mb

纺织服装行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了2021年6月纺织服装行业的市场表现、行业数据、重点公司情况、投资建议以及风险提示等内容。整体来看，行业在社零增速企稳、出口增长、品牌差异化发展等方面表现出积极趋势，但同时也面临宏观经济放缓、终端消费疲软及棉价波动等风险。

主要观点

• 社零增速企稳：2021年6月，纺织服装类社零总额同比增长12.8%，较2019年同期增长7.6%。1-6月累计同比增长33.7%，优于2019年同期。
• 出口增长持续：1-6月纺织服装累计出口金额同比增长11.9%，其中服装类产品出口增长显著，达到40%。纺织品出口虽受高基数影响有所下降，但降幅较上月收窄。
• 线上销售表现分化：2021年1-6月，线上穿着类商品销售额同比增长24.1%，但具体品类表现分化，如女装、男装、童装等线上销售额同比出现下降，而家纺和运动鞋服则表现较好。
• 棉价上涨与供需缺口扩大：国内外棉价持续上涨，棉花供需缺口扩大。2021/22年国内棉花供需缺口预计为93.7万吨，全球供需缺口为82.1万吨，库销比下降。

关键信息

行业数据

• 社零数据：
  • 2021年6月社零总额同比增长12.1%，其中纺织服装类同比增长12.8%。
  • 1-6月累计同比增长33.7%，较2019年同期增长2.7%。
• 线上销售：
  • 穿着类网上实物商品销售额同比增长24.1%。
  • 女装/男装/童装/家纺/运动鞋服销售额同比分别为-7%/-8%/-10%/-13%/-3%。
• 出口数据：
  • 1-6月纺织服装累计出口金额同比增长11.9%。
  • 服装类产品出口同比增长40%，纺织类产品出口同比下降7.5%。
• 棉价与供需：
  • 棉花328价格指数收于17092元/吨，环比/同比分别上涨1147元和4929元。
  • CotlookA价格指数为98.7美分/磅，环比/同比分别上涨3.9美分和30.3美分。
  • 2021/22年国内棉花供需缺口扩大至93.7万吨，库销比降至84.2%。
  • 全球棉花供需缺口为82.1万吨，库销比降至51.9%。

重点公司情况

投资建议

• 安踏体育：行业景气度高，品牌矩阵完善，估值仍有提升空间，建议买入。
• 地素时尚：终端恢复优于行业，管理效率提升，估值合理，建议增持。
• 太平鸟：供应链及组织架构改革红利显现，盈利能力有望快速提升，建议增持。
• 森马服饰：童装龙头优势明显，成人装改革成效显现，建议增持。
• 华利集团：下游绑定优质客户，产能扩张意愿强，建议增持。
• 安利股份：受益于技术突破，高毛利率大客户放量，建议买入。

风险提示

• 宏观经济增速放缓：可能影响居民可支配收入，削弱消费升级动力。
• 终端消费低迷：可能影响品牌服饰销售情况。
• 棉价异动：棉价波动可能对纺织企业盈利造成压力。

附录：图表说明

• 图表1：近一月板块表现，品牌服饰上涨5.17%，纺织服装上涨3.11%，沪深300指数下跌1.39%。
• 图表2：品牌服装（29x）、纺织制造（25x）板块估值。
• 图表3-4：2021年6月社零及分品类销售额同比增速。
• 图表5-27：各类产品库存、价格及供需预测数据。
• 图表28：重点公司盈利预测及估值。

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

本报告基于中泰证券及其研究人员的可信公开资料，结论可能随时调整，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。