> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 期货市场总结 ## 核心内容概览 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；交易咨询号：Z001162）发布的报告，主要围绕**国债期货市场**、**现货市场**、**海外市场**及**宏观消息**进行分析，并提出**评论及策略**。 --- ## 国债期货市场 ### 主要合约表现 | 合约 | 昨日收盘价 | 前日收盘价 | 涨跌（点） | 涨跌幅（%） | 持仓量 | 成交量 | 持仓量增减 | 跨期价差 | 跨期价差前值 | |------|------------|------------|------------|-------------|--------|--------|------------|----------|--------------| | TS2606 | 102.536 | 102.534 | 0.002 | 0.00% | 82534 | 35781 | -1834 | 0.042 | 0.026 | | TS2609 | 102.494 | 102.508 | -0.014 | -0.01% | 8340 | 1943 | 312 | - | - | | TF2606 | 106.175 | 106.170 | 0.005 | 0.00% | 201306 | 50774 | -334 | - | - | | TF2609 | 105.950 | 105.960 | -0.010 | -0.01% | 43141 | 7291 | 1836 | - | - | | T2606 | 108.565 | 108.555 | 0.010 | 0.01% | 303411 | 81154 | -7920 | 0.105 | 0.1100 | | T2609 | 108.460 | 108.445 | 0.015 | 0.01% | 58102 | 12044 | 3693 | - | - | | TL2606 | 112.43 | 112.37 | 0.060 | 0.05% | 140325 | 79639 | -3954 | 0.340 | 0.3600 | | TL2609 | 112.09 | 112.01 | 0.080 | 0.07% | 47498 | 16206 | 3207 | - | - | ### 主要观点 - 国债期货市场整体呈现**涨跌不一**的态势，**T2606**和**TL2606**小幅上涨，其余合约涨跌幅度较小。 - **T2606**合约持仓量大幅减少，显示市场参与者情绪趋于谨慎。 - **跨期价差**方面，**TL2606**和**TL2609**价差有所收窄，**T2606**和**T2609**价差小幅收窄。 - **点评**指出，上一交易日国债期货价格**涨跌不一**，**T2606**合约上涨0.01%，但整体持仓量有所减少。 --- ## 现货市场 ### 关键期限国债收益率变化 | 期限 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌（bp） | |------|------------|------------|------------| | 6M | 1.10 | 1.12 | -1.86 | | 1Y | 1.18 | 1.18 | 0.28 | | 2Y | 1.27 | 1.27 | 0.25 | | 5Y | 1.49 | 1.49 | -0.38 | | 7Y | 1.64 | 1.64 | -0.48 | | 10Y | 1.77 | 1.77 | -0.04 | | 20Y | 2.27 | 2.26 | 0.75 | | 30Y | 2.24 | 2.24 | 0 | ### 收益率利差 | 利差 | 昨值（bp） | 前值（bp） | |------|------------|------------| | 10-2 | 45.74 | 46.50 | | 10-5 | 36.51 | 37.24 | | 5-2 | 9.23 | 9.26 | | 30-10 | 47.27 | 47.23 | ### 主要观点 - 各关键期限国债收益率**涨跌不一**，**10Y期国债收益率**小幅下行0.04bp。 - **10Y-2Y**利差为45.74bp，显示长端收益率仍高于短端。 - **点评**指出，当前**不存在套利机会**，市场情绪偏谨慎。 --- ## 海外市场 ### 关键期限国债收益率变化 | 国家/期限 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌（bp） | |-----------|------------|------------|------------| | 美国2Y | 3.92 | 3.87 | +5.0 | | 美国5Y | 4.04 | 3.99 | +5.0 | | 美国10Y | 4.41 | 4.36 | +5.0 | | 美国30Y | 4.97 | 4.94 | +3.0 | | 德国2Y | 2.550 | 2.570 | -2.0 | | 德国10Y | 3.070 | 3.080 | -1.0 | | 日本2Y | 1.372 | 1.385 | -1.3 | | 日本10Y | 2.485 | 2.507 | -2.2 | ### 主要观点 - **美国10Y**国债收益率**上行5bp**，显示市场对美国经济预期有所升温。 - **德国10Y**收益率**下行1bp**，**日本10Y**收益率**下行2.2bp**，反映欧洲与日本市场对经济前景的担忧。 - **内外利差**方面，美国10Y与中债10Y利差为**-264.9bp**，显示中美利差持续扩大。 - **点评**指出，海外国债收益率整体呈现**上涨趋势**，尤其是美国市场。 --- ## 宏观消息 1. **央行逆回购操作**：5月7日央行开展270亿元7天期逆回购，**单日净回笼992亿元**，显示流动性收紧。 2. **美伊临时协议**：美国与伊朗接近达成临时协议，但**未包含美方多项核心要求**，协议将分三阶段推进。 3. **欧盟限制中国逆变器**：欧盟首次将中国列为“高风险国家”，限制使用中国逆变器的项目资金，中方表示将采取措施应对。 4. **央行流动性投放**：4月央行**抵押补充贷款净回笼2000亿元**，其他结构性工具净投放3667亿元，公开市场国债买卖净投放400亿元。 5. **外汇与黄金储备**：中国4月**外汇储备重回3.4万亿美元**，**黄金储备连续18个月增加**。 6. **同业存款自律规范**：同业定期存款将纳入自律管理，定价上限为“**同期限Shibor+10个基点**”，影响相对较小。 7. **货币基金收益率**：天弘余额宝7日年化收益率跌破1%，**货币基金收益率集体破1**，反映利率下行周期。 --- ## 行业信息 1. **货币市场利率**：多数上行，**1天期银存间质押式回购利率**报1.272%，**7天期**报1.3724%，**14天期**报1.3739%，**1月期**报1.5714%，创2020年5月以来新低。 2. **美债收益率**：集体上涨，**2年期**涨5.20个基点报3.909%，**5年期**涨4.56个基点报4.039%，**10年期**涨4.01个基点报4.384%，**30年期**涨2.58个基点报4.961%。 --- ## 评论及策略 - **市场走势**：整体**小幅企稳**，资金面仍保持宽松。 - **政策因素**：央行单日净回笼992亿元，资金面偏紧，但政治局会议释放**积极财政、适度宽松货币**信号，流动性仍充裕。 - **经济环境**：经济复苏偏弱，地产持续调整，利好**利率债配置**。 - **操作建议**：预计**国债期货价格呈震荡分化、短强长弱**格局，建议**短端偏多**，**长端谨慎**。 --- ## 风险提示与免责声明 - **研究局限性**：报告依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期风险。 - **分析师声明**：报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论独立、客观、公正。 - **免责声明**：报告信息来源于第三方，不保证其准确性、完整性、时效性或可靠性，市场有风险，投资需谨慎。 --- **资料来源**: Wind, 申银万国期货研究所